美聯儲料減息0.25厘 明年最多再減三次

道富投資指或見更多刺激政策 看好美股和中國股市

美國聯邦儲備委員會將在美國時間9日和10日舉行議息會議，市場預期美聯儲今次再次減息0.25厘的幾率十分高。DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann昨表示，由於美國政府停擺致使官方數據滯後，美聯儲在議息會議前將再陷入兩難局面，但仍預期聯儲局會減息。道富投資管理則發表報告指出，美聯儲在2026年將有空間進行最多三次減息。

●香港文匯報記者 黎梓田

DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann表示，儘管美聯儲在今次的議息會議前再陷入兩難局面，但該行仍預期聯儲局將再減息，若聯儲局選擇暫時按兵不動，直到一月會議再收集更多數據亦可理解。Christian Scherrmann表示，由於政府停擺，可獲取的官方數據有限且可能失真。

申請失業救濟數據仍屬溫和

美私人勞動市場數據顯示就業持續放緩，但官方的申請失業救濟數據仍屬溫和。目前勞動市場疲弱的主因似乎源於「疫情後正常化」進入最後階段，以及因關稅而改變的成本結構。然而，企業因AI技術發展對招聘猶豫不決，似乎與勞動市場放緩息息相關。市場對醫療成本或將上升從而推高勞動成本的憂慮，亦可能是近期就業疲弱的部分因素，尤其是中小企。雖然如此，現階段距離出現廣泛裁員仍相當遙遠，尚未需要逼使美聯儲立即出手。

至於通脹方面，決策者同樣缺乏即時官方數據，相關數據要在議息會議後才公布。最新可得的數據來自9月，顯示通脹仍維持在約3%的偏高水平。同時最新的供應端價格情緒數據亦反映價格壓力持續，而價格壓力最終是轉嫁給消費者，還是由企業透過減少招聘來吸收，目前仍未明朗。消費者情緒依然低迷，主要受通脹和收入前景轉弱拖累，特別是低收入群體。

鷹派與鴿派達成共識不容易

Christian Scherrmann認為，無論如何美聯儲主席鮑威爾要在聯邦公開市場委員會（FOMC）的鷹派與鴿派之間達成共識並不容易，而要說服公眾接受其決定則更為艱難。若採取鴿派暫停，並承諾在未來數據許可下進一步減息，可能只是延後失望及其對金融環境與消費的影響。

若進行另一次鷹派減息，則可能挑戰美聯儲的公信力，並鼓勵市場期待更多的寬鬆措施，且考慮到近期有關鮑威爾潛在繼任者的消息，此舉甚至可能再度引發關於美聯儲獨立性的討論。再加上經濟預測與點陣圖的更新即將公布，令取捨更加複雜，並很可能再次展現FOMC成員之間的分歧，令美聯儲難以提供有共識的敘事。

他表示，幸好局方官員仍可再次主張利率依然具有限制性，而25個基點的減息或許能支持勞動市場而不會令通脹惡化，因通脹預期僅為短暫性。最終，責任將再度落在鮑威爾主席身上，考驗其取得平衡的溝通技巧。

投資中國股票可分散風險

另一邊廂，道富投資管理發布《2026年環球市場展望：專注前行，聚焦未來》，對2026年市場前景抱持「審慎樂觀」立場，關稅不確定性帶來的上行風險大於下行風險，並受惠於人工智能(AI)崛起及主要市場推出更多財政刺激政策等利好因素。

整體而言，道富投資管理看好股票市場，並略傾向美股，儘管美股存在估值偏高及市場過於集中等隱憂。對非美國投資者而言，美元走弱或影響收益，惟可選擇性作出避險措施。

美聯儲在2026年將有空間進行最多三次減息。英倫銀行在寬鬆進程中相對落後，預期未來數季將急起直追，報告亦指出歐洲央行短期內將暫停利率調整。同時，日本央行或延續謹慎加息的策略。

在亞洲，中國與日本都準備在未來一年中增加淨財政支出以提振經濟。中國正轉向刺激國內消費和基建投資的政策，並全力加強在AI領域的領導地位和創新。中國股市與其他主要市場的相關性較低，可為投資者提供分散風險的效益。

道富投資管理首席投資總監Lori Heinel表示，該行維持審慎樂觀的立場，仍然相信市場在來年將錄得健康增長。該行預期發達市場將推出更多刺激政策，貨幣政策則逐步正常化，利好股票市場，而與AI相關的資本開支及其結構性效益將為股市提供額外支持。