撰文:林嘉麒
(元宇證券基金投資總監)
百度(9888) 股價經過兩個月的調整後,上周五再成為了市場焦點。原於近日,路透社引述消息人士報道,百度旗下的AI晶片業務崑崙芯(Kunlun Chip)正計劃於2027年初在香港交易所進行首次公開募股(IPO)。據悉,崑崙芯最早將於2026年第一季提交上市申請,此舉被視為百度加速AI生態布局的關鍵一步。作為百度AI戰略的核心資產,崑崙芯的獨立上市不僅有望解鎖百億元級別的潛在價值,更將為百度母公司注入強勁的成長動能。在當前港股科技板塊估值低迷的背景下,此消息無疑為百度股價提供了及時的催化劑。
崑崙芯成立於2012年,最初作為百度內部AI晶片開發部門,專注於自研神經網絡處理器(NPU),以應對美國對華為等企業的晶片出口限制。近年來,該業務已逐步獨立運營,百度仍持有控股權,並主要供應內部需求,同時擴大對外銷售。最新一輪融資於過去6個月內完成,籌集逾20億元人民幣,估值達210億元人民幣,這一數字已遠超其早期階段,反映出市場對中國本土AI晶片的強烈需求。若分拆IPO成功,崑崙芯將從百度體系中「畢業」,成為獨立上市公司。好處顯而易見,首先是價值解鎖:百度可透過出售部分股份或保留控股權,變現崑崙芯的市值潛力。預計IPO後,崑崙芯估值可能進一步攀升至300億元以上,考慮到其P800晶片已獲市場認可,並廣泛應用於國有企業和政府數據中心項目,這一資產的獨立上市將讓投資者更清晰地評估其成長軌跡,避免被百度整體業務的波動所稀釋。
其次,分拆有助於業務專注與資源優化。百度作為搜索與雲計算龍頭,正面臨雲業務競爭加劇的壓力,而崑崙芯的獨立將允許其更靈活地吸引外部資本,加速產品迭代。上個月發布的兩款新品──M100(專注推理,預計2026年初上市)和M300(訓練+推理一體化,2027年初上市)──正是其技術領先的體現。這些晶片不僅提升了中國AI供應鏈的安全性,還能降低對進口晶片的依賴,符合國家「東數西算」戰略。對百度而言,這意味着母公司能將更多資源傾注於核心的ERNIE大模型和Apollo自動駕駛生態,實現「1+1>2」的協同效應。
分拆消息暫時未得到集團證實
除了崑崙芯,百度在AI與新興領域的投資組合同樣亮眼,構成了其估值重估的強力支撐,例如:Apollo自動駕駛平台,百度是全球領先的L4級自動駕駛方案提供商,已與吉利、騰訊等合作推出Robotaxi服務。2025年,Apollo Go訂單量預計突破500萬單,收入貢獻率達10%以上。這一投資不僅帶來高毛利訂閱收入,還開拓了智慧城市應用,潛在市值超千億元;ERNIE大模型生態,百度ERNIE 4.0已超越GPT-4在中文任務上的表現,企業客戶數超10萬家。近期,百度投資了多家AI初創,如文心一言的垂直應用開發商,強化了其在生成式AI的領先地位。2025年第三季,AI雲收入同比增長45%,成為新成長引擎。百度股價近月在110元附近已完成整固,儘管分拆消息暫時未得到集團證實,惟其估值在長期低估下,中長線的估值修復有利未來股價走勢。
(題為編者所擬。文章為作者之個人意見,不代表本報立場)

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