晨星：中國「反內卷」政策利電動車行業

香港文匯報訊（記者 周曉菁）晨星昨發表的2026年市場展望指出，全球貿易緊張局勢依舊，明年美國可能進一步上調關稅，波及製藥、半導體等行業，而針對中國的徵稅措施也可能引發更多騷動。該行美國高級經濟師Preston Caldwell認為，美國經濟尚未完全消化此前已實施的關稅上調措施，市場不可掉以輕心。又指中國正通過推出各類「反內卷」政策，解決過剩產能及通縮壓力等問題，政策將最為利好電動汽車、電池、水泥和太陽能等產業。

與此同時，美聯儲將繼續對市場施加影響，其降息周期內全球其他主要央行預計幾乎不會同時降息，儘管市場擔憂其獨立性正在逐步削弱，惟美聯儲一向以通脹穩定為優先級，料短期內仍能抵禦政治壓力。

料美元正進入周期性疲軟階段

年初至今年9月，美元兌一籃子主要貨幣匯率的美元指數（DXY）已累跌近10%，跌勢顯著，晨星相信，美元並未出現全面的結構性崩潰。美元疲軟很大程度上來源於周期性和政策驅動因素，如美國經濟增長放緩、利率差收窄、持續的財政赤字以及通脹高企等，全球資本流的變化、市場對美國宏觀經濟政策信心減弱等外部因素也加劇美元的壓力。

該行預測，美元仍然是世界主要的儲備貨幣和結算貨幣，並且在市場承壓時期仍然維持避險吸引力。料美元正進入一個持續時間較長的周期性疲軟階段，而非長期下跌。

行業龍頭更受惠「反內卷」政策

中國方面，該行指，中央正通過推出各類「反內卷」政策解決過剩產能及通縮壓力等問題，這些政策可能會令行業頭部企業更為受益，中小企業受到擠壓。以行業來看，政策將最為利好電動汽車、電池、水泥和太陽能等產業。

晨星研究團隊提醒投資者，中央推出的經濟和產業政策需要假以時日才能實施，行業受惠不太可能立即顯現，希望從這些變化中獲益的投資者必須保持耐心，專注於長期目標。

此外，對AI板塊的投資，晨星指出，大多數投資者的資產組合中已經有很多AI相關的股票，過去幾年股票市場對於AI相關公司的集中度也越來越高。廣泛的股票指數已經對AI公司持有相當大的敞口，這同時也增加了投資者面臨的集中風險，建議投資者分散投資美國價值股和小盤股，或者將投資組合轉向海外股市。