電商巨頭季績分化 分析：阿里京東轉押注新業務

香港文匯報訊（記者 孔雯瓊）阿里、京東、拼多多內地三家電商巨頭近日相繼發布2025年第三季度財報。三家公司營收均實現穩健增長，唯拼多多一家淨利潤保持正增長。分析人士表示，淨利潤呈現「兩降一增」的顯著分化，折射出頭部電商在戰略發展上分化愈加明顯。

阿里巴巴集團發布2026財年第二季度財報（即自然年2025年三季度），當季實現收入2,477.95億元（人民幣，下同），同比增長5%；淨利潤209.9億元，同比下降52%。京東集團2025年第三季度收入為2,991億元，同比增長14.9%，超出預期；淨利潤53億元，同比下降55%。拼多多2025年第三季度營收1,082.8億元，同比增長9%；淨利潤293.3億元，同比增長17%。

對此，網經社電子商務研究中心特約研究員、上海正策律師事務所律師董毅智分析稱，三家企業的利潤分化並非源於業務萎縮，而是對「資金投向」的核心選擇不同。「阿里、京東主動將資源傾斜至新業務布局，短期拉低盈利水平；拼多多則持續深耕原有生態，通過精準管控與核心業務聚焦實現利潤增長。」

進入核心能力比拚階段

從阿里和京東新業務來看。阿里在AI及雲基礎設施領域持續投入，加上三季度對即時零售的重點投入，導致經營現金流同比大幅下降。京東則在外賣等本地生活新業務仍處投入期，經營虧損率達100.9%，但較二季度的106.7%已有所收窄。

董毅智表示，短期來看這兩家企業利潤承壓，但亦獲得階段性成效。他指出：「阿里重金押注AI與即時零售，AI相關產品收入連續9個季度保持三位數增速；即時零售業務收入同比飆升60%。京東則有零售基本盤穩固托底，且外賣業務收縮虧損。」

對於未來，董毅智認為勝負關鍵在於「投入轉化效率」，因為競爭已從流量爭奪邁入技術研發、供應鏈掌控力、生態協同效應等核心能力比拚階段。