美股上漲結構轉均衡 12月行情聚焦科技股

美聯儲官員鴿派訊號 三大指數周線大反彈

美聯儲多位官員「支持減息」，重燃市場下月減息預期，美股全線反彈。隔夜標指、納指、道指分別收漲0.54%、0.65%和0.61%，全周升幅依次達3.73%、4.91%和3.18%；其中，標指和納指升幅均為5月17日以來單周最勁，道指升幅創6月28日以來單周最大。回顧11月，標指、道指分別累升0.13%和0.32%，惟納指月跌1.51%。華爾街分析師指出，美股內部結構雖續調整，但部分美聯儲官員的「鴿派」言論，打消市場對流動性的擔憂，並封堵了股市系統性下跌的空間。歷經11月動盪後，大型科技股倉位已回歸中性，流動性寬鬆預期下，市場上漲參與度正在擴大，12月美股大概率「震盪上行」，建議繼續聚焦科技主線，保持多元投資組合、分批布局。

●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道

高估值擔憂下，11月美股科技七巨頭（Magnificent 7）指數、費城半導體指數分別累跌2.18%和2.82%，但受近期減息預期升溫影響，兩大指數上周升幅分別為3.95%和9.66%。個股方面，11月科技股走勢整體萎靡，甲骨文、AMD、英偉達、特斯拉、微軟、亞馬遜、Meta等股價單月分別累跌23.1%、15.07%、12.59%、5.78%、4.98%、4.5%、0.06%，惟谷歌A和蘋果公司股價月漲13.87%和3.14%。

市場情緒轉為「積極樂觀」

內地經濟學家宋清輝表示，上周多位政策立場「親鮑威爾」的美聯儲官員表態「支持減息」，使得下月減息預期急速升溫。政策預期的急轉，為美股估值擴張創造有利條件，並帶動美股反彈。美元走弱、融資成本回落，以及科技與成長股風險偏好的修復，是上周美股三大指數同步走強的關鍵，市場情緒也從「謹慎觀望」轉為「積極樂觀」。

周期金融工業股修復顯著

宋清輝提醒，上周美股風格從前期高度集中的科技七巨頭，擴散至更廣範圍，特別是標指、道指的雙雙走強，表明降息預期強化不僅利好科技成長，也推動傳統周期、金融、工業等板塊得到顯著修復，「美股正從高集中度上漲，向更均衡的上漲結構轉變」。

AI投資增 電力資源受惠

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊指出，儘管市場對AI漲勢持續性存有疑慮，但AI相關活動未見放緩跡象。從科技巨頭業績看，市場對AI算力和服務的需求遠超預期，這為科技企增加資本開支提供支持，「AI加速變現，有望收窄投資與收入間的差距」。該行認為，數據中心需求和AI資本開支的攀升，對電力和資源價值鏈構成利好，預計到2030年，發電、儲能、電網基礎設施、數據中心、交通和工業的年投資總額有望達3萬億美元。

「過去幾十年市場愈發偏重AI、通信服務等市盈率較高的板塊。」瑞銀CIO團隊補充說，現時AI行業估值雖然高企，但尚未觸及極端水平，行業整體估值依然合理。事實上，1999年領先科技公司的市盈率超70倍，而目前頭部科技公司12個月的遠期市盈率約30倍。此外，美聯儲仍處減息進程中，美國經濟相對仍有韌性，「目前AI領域並非泡沫」。

方舟投資（ARK Invest）首席執行官凱西·伍德（Cathie Wood）公開表示，當前AI浪潮並非泡沫，而更類似1995年互聯網初期的技術革命，未來十年AI將帶來巨大財富機會，「較之2000年『科技泡沫時期』，目前AI技術已經成熟，並開始落地應用」。