香港文匯報訊（記者 曾業俊）摩根資產管理昨發布《2026年長期資本市場假設》，報告指，60/40比美元股債投資組合在未來10至15年預測年回報率為6.4%，依然具吸引力。儘管股市已經歷一年強勁升浪，資產回報預測卻依然穩健。雖然勞動力緊絀對長期經濟增長構成壓力，但該行相信人工智能（AI）普及將於短期內提升企業利潤，且長遠有助提高生產力。報告特別指出，環球股票及另類投資有望提高投資組合多元化效益。
摩根資產管理環球多資產策略師盛楠表示，其研究顯示投資組合納入另類資產有望實現較佳投資成果，不但有助提高潛在回報並降低波幅，夏普比率（Sharpe Ratio）亦有所提升。以「60/40+」投資組合為例，當30%資金配置到多元化另類資產，整體預期回報率將升至6.9%，夏普比率亦較傳統60/40股價組合高出25%。
報告亦就不同資產類別提出假設，其中股票方面，該行預期美國大型股票預期回報率為6.7%與去年持平，科技應用轉向部署階段並擴展至其他行業，而指數內科技股過度集中的憂慮料將消退。環球股票的預期回報率為7%（以美元計），其中非美國股市的周期性機會的入市水平更具吸引力，且將受惠於貨幣升值。亞洲（日本除外）股票的預期回報率為7.9%（以美元計），而日本股票方面，在企業管治改革持續及日本邁向新經濟體系的支持下，預期回報率為8.8%（以美元計）。
應對美元趨弱 宜加入另類資產
盛楠認為，美國股市的盈利增長將會略為放緩，但美股的盈利能力在主要股市中仍算數一數二，而美元或即將走弱。她提醒，伴隨通脹與市場波動，多元化分散投資於美國以外的資產實屬必要，且可以考慮加入另類資產。此外，新興市場同樣非常值得關注，且明顯是由更強的盈利增長所推動，當中包括中國和印度；而回購派息等股東回報舉措，近年亦成為新興市場股市的重要主題。
對於AI板塊前景，摩根資產管理亞太首席市場策略師許長泰認為，企業仍在科技領域增加資本開支，多地政府亦在以創紀錄的刺激措施提供更多支持，科技熱潮仍在持續推動本輪牛市。隨自動駕駛及機器人等主題愈來愈受市場關注，AI技術正逐步配置進入各行業，相信將帶動私募股權的投資機會。該行對於未來私募股權的回報假設達10.2%。他提醒，目前AI板塊的估值確實較高，但相信強勁的利潤增長可帶動估值回歸合理水平。
「投資者不應把黃金視為對沖資產」
近年因各國央行增加多元配置，金價屢創新高。許長泰認為，投資者不應把黃金視為對沖資產，且黃金本身不會產生收益。他指，目前推升金價的基本因素仍然存在，包括央行買盤，以及投資者將黃金對沖作為底部交易的工具，相信這些需求仍會持續，看升金價亦屬合理；惟如果投資黃金是為對沖市場的回調或波動，長遠而言，金價的波動性與新興市場的股票其實相若，因此投資者需釐清黃金在投資組合中的地位。
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