瑞銀：中國股市將迎來又一個豐年　MSCI中國指數2026年年末目標為100

（香港文匯網記者 章蘿蘭）瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪今日發表中國股票策略稱，考慮到諸多正面因素將延續至2026年，中國股市有望迎來又一個豐年，料股價表現更多由盈利驅動，每股收益或增長10%。此外，瑞銀對MSCI中國指數的2026年年末目標為100，較當前水平的上漲空間為14%。

王宗豪分析，2025年許多有利的驅動因素將繼續支撐市場，包括創新領域的發展尤其是AI、對民企和資本市場的支持政策、財政持續擴張以及在寬鬆的貨幣政策下流動性充足、國內外機構投資者的潛在資金流入等。

「不過，這些因素不太可能像今年那樣大幅提升估值倍數，我們預計2026年股價表現更多將由盈利驅動，」王宗豪估計，2026年每股收益將增長10%，由反內捲措施和折舊攤銷費用下降所拉動，「假設開展反內捲行動的行業利潤率能提升到歷史平均水平的一半，這可能抬升MSCI中國指數每股收益3個百分點，而資本支出下降可能使每股收益提升約1個點。」

他強調，該機構依然看好互聯網、硬件科技和券商，同時移除高股息股，因其收益率降低，隨着明年全球增長改善，加入部分「出海」股票。

「鑒於股息股在過去五年表現良好，我們目前發現可選標的減少。作為替代，我們加入部分『出海』股票，它們在今年關稅不確定性中展現出利潤率和盈利韌性，」王宗豪注意到，對於上市的「出海」股票，2025年其收入和盈利增長加快，超過了整體市場。

他亦提到，瑞銀也看好內地券商，因為市場成交量增加，且內地IPO將進一步放開。他並指，該機構對在岸（A股）和離岸（H股）市場沒有偏好，因為兩個市場都享有正面支持因素：A股受益於零售和機構資金流入以及反內捲利好；H股受益於AI敞口以及持續的外資和南向資金流入。

在王宗豪看來，儘管全球AI相關股票的回調可能會拖累中國科技股，但以下因素或能緩解這一影響。首先，中國與全球AI股票的相關性低於韓國等其他新興市場，此外科技行業的國產替代進程不太可能受到任何全球科技行業放緩的影響。同時，中國科技股的估值仍低於全球同業。雖然地緣政治可能影響投資者情緒，但近年來股價敏感度有所減弱。