【百家觀點】停擺迎結束 美股指數反映事態

涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

聯邦政府停擺結束，美股行情馬上有反應。投資者需要小心美股指數出現先高後低格局，即好消息一出，固然已反映相關刺激，但同樣地，既有等待此時機已久的套牢者，亦有部分對事態不太樂觀者，不一而足，但都為收窄大市升勢出了一分力。

外界憂AI產業估值偏高

以此觀之，投資者不妨小心繼續留意，若美股未來幾天都是先高後低，則撇除停擺有望結束的好消息，AI泡沫或科技龍頭高估值擔憂未除，繼續以VIX指數產品作對沖，在股指大上落但非單邊大跌市有效。

當然，在早前美國聯邦政府的停擺出現結束跡象時，金融市場近日的部署已不敢怠慢，馬上反映相關事態變化。

明顯地，對於美股大盤走勢而言，相關因素對於道指較為受落，相反，正如本欄一直指出，對於標普指數或納指等，更為關鍵的因素，反而是外界對於AI泡沫的擔憂，以至目前美股科技龍頭的高估值，滿是質疑。

如此一來，其中一個可行的交易，便是針對兩者的分別，對於道指期貨建立好倉，對於標普指數或納指建立淡倉，以反映上述觀點。

關鍵考慮是，究竟相關因素的變化是否同步，抑或會在什麼情況下逆轉。先說同步，若道指持續受惠於停擺後復常的好處，而標普和納指持續受制於高估值之憂，則相關部署的可行性便增加。

再說逆轉，可以設想，停擺不再，一切復常，則美聯儲有數據可依，可以減息，刺激經濟，以增市場風險胃納。相比之下，美股科技龍頭高估值多時，反而不易一下子逆轉。

多空倉建拆須同步

美國聯邦政府停擺結束，而近期美股指數的分歧呈更明顯。反映傳統行業舊經濟為主的道指，連日來反彈，不難想像，當中很大程度上，基於上述好消息帶動。另一邊廂，較多比重反映科技行業新經濟的，例如標普指數和納指，則明顯跑輸。

此之所以，可以憑同時長倉於道指而短倉於標普納指的做法，爭取一個交易策略的可行落實，以押注於上述事態的預測變化。當然，箇中關鍵是兩邊同步去做，否則便沒有太大意思，而只是個別的看好看淡，做多做空而已。

不過，必須留意的是，這個同步而行，包括建倉，亦自然包括拆倉。一開一關，視乎事態發展。

道指已率先反映 小心科技股突反彈

比方說，萬一整體市場風險胃納增加，連科技股也有重大反彈，無視或甚至擺脫近期外界對於AI泡沫的憂慮或高科技龍頭的估值擔憂，則根本無必要再為標普指數及納指進行短倉，尤其道指既已率先反彈反映好消息，之後升勢可能放慢，則若標普指數及納指突然反彈，其短倉損失，未必可以被道指長倉的獲利所抵消，得不償失。故此，一切必須隨機應變。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）