【投資觀察】「中特估」現吸引力 中國神華可伺機吸納

撰文：曾永堅
（香港股票分析師協會副主席）

中國神華（1088）早前宣布首次派發中期股息，顯示集團對股東回報的承諾，管理層強調專注於股東回報及可持續股息派發，其穩健的盈利是可持續股東回報的基礎。神華正致力於收購母公司的資產、控制成本及提升營運效率。

在環球政經形勢的不明朗因素有增無減之下，派息能力較穩定與股息率較吸引的「中特估」股份將對投資者再呈吸引力，以H股每股40元計算，神華預測股息率逾5%，建議待股價調整時收集，12個月目標價為53元。

儘管神華管理層早前表示，中國動力煤價格因受供應充足影響於2025年下半年存在下行風險，但當前的客觀因素變化令今年四季度煤炭價格存在一定上行潛力。因內地9月及10月非電力行業需求的改善可能支持煤炭需求，此外，隨着北方大範圍降溫，「迎峰度冬」即將啟動，令下游電煤補庫需求有所增加，疊加當前行業「反內卷」大背景，相關部門啟動查不合規同業超產，對主產區的煤炭產量已產生明顯影響，有利神華進一步鞏固其於煤炭行業的領先地位。

另一邊廂，神華的多元化業務布局使其於行業中具備競爭優勢，預計旗下電力業務將受惠煤價下降及成本控制，預計其下半年利潤將改善。雖然神華於2025年上半年電力發電量按年下降7.9%，電價亦因可再生能源競爭加劇而下降，但考慮到煤價今年第三季呈下跌、而旗下發電量增加及成本控制措施，疊加第四季度枯水期水力發電疲弱可能提振火力發電，管理層預計2025年下半年電力業務利潤將按季改善。

綜合而言，神華的穩健財務狀況及其於行業中享有的持續競爭優勢，結合多元化業務布局，令集團於當前市場環境下的投資吸引力再逐漸增加。

（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）