【滬港通錦囊】AI熱潮非概念炒作 三大方向把握機遇

宋清輝 經濟學家

今年以來，全球市場掀起了一股新的AI熱潮。從各國政府密集出台的戰略規劃，到科技巨頭不計成本的研發投入，再到全球資本市場對AI概念股的狂熱追捧，無不昭示着一個時代的來臨。在筆者看來，AI正迅速演變為重塑全球經濟格局和商業模式的核心驅動力。從投資角度來看，本輪AI熱潮並非概念炒作，而是建立在堅實的技術進步之上。

在以上背景下，AI賽道催生了多層次的投資機遇。例如，「AI+辦公」正在重塑辦公軟件，極大地提升了白領工作者的效率。作為一名長期關注科技與資本市場的學者，筆者認為，AI賽道在帶來前所未有的投資機遇的同時，亦暗藏着如下五個方面的潛在風險。

注意五大投資潛在風險

首先，一部分AI概念股的估值已處於歷史高位，其市盈率甚至高達百倍。在筆者看來，這種高估值很大程度上是基於投資者對未來增長的極度樂觀預期。一旦增長不及預期，或者市場情緒發生變化，這些高估值的公司無疑將面臨巨大的調整風險。

其次，如今AI技術的發展速度已經超乎想像，今天的技術領先者，明天可能就會被新的演算法或模型超越。與此同時，開源模型的崛起正在打破少數巨頭的壟斷，使得更多的開發者都能夠參與到AI應用開發中，這既是機遇，也意味着競爭將更加激烈。

再次，許多AI公司尤其是初創公司，仍然處於「燒錢」階段。如何將技術優勢轉化為可持續的盈利能力，則是它們面臨的一大嚴峻考驗。因此，投資者應警惕那些只講「技術故事」而沒有明確盈利路徑的公司。

再者，AI技術的快速發展引發了諸多社會和倫理問題，如數據隱私、演算法歧視、信息安全以及對就業市場的衝擊。在此背景下，各國政府已開始對AI進行更嚴格的監管，這可能對AI技術的應用和商業化進程產生深遠影響。任何一項新的監管政策都可能對相關公司的業務造成重大衝擊。

最後，AI產業鏈的全球化特徵使其極易受到地緣政治的影響。例如，在半導體領域，芯片製造高度集中於少數地區，任何供應中斷或技術封鎖都可能對整個AI產業產生連鎖反應。在此大背景下，投資者需要密切關注相關國家政策和國際關係的變化，以評估潛在的供應鏈風險。此外，數據作為AI的「燃料」，其跨境流動也面臨越來越多的限制，此舉亦可能對跨國AI公司的發展構成一系列挑戰。

理性投資方為上策

未來，面對AI賽道的機遇與風險，投資者應採取審慎而理性的態度，亟需從以下三個方面着手，已牢牢把握新時代的AI浪潮：

一是，應進行深度研究，而非盲目跟風，更不要僅僅因為「AI」這個標籤而投資，而是要深入分析公司的技術實力、商業模式、競爭優勢和管理團隊。

二是，注重多元化配置，除了投資AI芯片等基礎設施領域的「賣鏟人」外，也應該關注那些在「AI+」垂直領域深耕的公司。這些公司可能沒有超高的估值，但其商業模式或更具確定性，能夠將AI技術轉化為實實在在的收入和利潤。

三是，AI是一場漫長的技術革命，其影響或將持續數十年甚至更久。基於此，短期的股價波動不應影響投資者長期的投資判斷。

作者為經濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。