內地經濟持續增長、港股表現回暖，帶動企業併購活動更見活躍。羅兵咸永道昨發布《2025年中國企業併購市場年中回顧及展望》報告，指出在強勁的境內戰略投資帶動下，上半年中企併購市場交易總額逾1,700億美元（約1.33萬億港元），按年大增45%；同期交易數量延續過去兩年半的穩步回升趨勢。該行預期，在資本市場情緒轉好、美聯儲有望減息及國企改革等多重利好因素下，下半年併購活動將進一步活躍，全年交易額可望實現較高雙位數增長。 ●香港文匯報記者 岑健樂
羅兵咸永道的報告指出，2025年上半年，雖然私募股權基金交易（近510億美元）及中企海外併購交易（近110億美元）表現疲軟，但境內戰略投資者併購強勁增長，規模增長逾一倍，破千億美元；受此推動，中企上半年併購市場交易金額較去年同期大幅增長45%，總規模超1,700億美元；風險投資基金交易數量同步顯著攀升。
境內戰略投資交易額增112%
整體交易額較去年同期增長45%，這主要得益於境內戰略投資強勁增長，在一些超大型交易的驅動下，該板塊交易額激增112%；就交易量看，境內戰略投資和風險投資基金交易分別增長17%和23%（2025年上半年相比2024年上半年）；其中超大型併購交易（單宗交易金額超過10億美元）多達20宗，遠超去年同期。從行業分布來看，高科技尤其是半導體、大健康和工業領域成為超大型併購的主要賽道，與國家戰略導向相呼應。
羅兵咸永道中國南部及香港地區稅務主管合夥人、併購事務稅務主管合夥人倪智敏昨表示，境內戰略投資者併購持續升溫，是多重積極因素共同作用的結果。特別是今年初DeepSeek AI的推出，不但為高科技行業注入新的活力，亦帶動整體經濟環境的積極變化。
此外，香港資本市場的估值回升和IPO市場的恢復，為併購活動提供了良好的金融環境。同時，一些核心行業A股上市國企的價值鏈整合，也進一步推動了併購市場的活躍度。
歐洲是中企最重要海外市場
另一方面，雖然中企海外併購上半年表現仍然偏軟，不過已出現回暖跡象。上半年共達成3宗超大型海外併購交易，均發生在英國、德國和法國等歐洲主要市場，交易金額較去年同期有所增長。從交易額來看，歐洲依然是中國內地企業最重要的海外投資目的地，高達46億美元（詳見配表）。
倪智敏表示，受地緣政治因素所影響，中企在美國相關併購減幅顯著，但認為中企持續於海外進行併購趨勢不會改變，但重心或由傳統歐美市場逐漸轉到東南亞、中東與東歐等「一帶一路」沿線國家，以至拉丁美洲與非洲等新興市場。
A股復甦 推動下半年併購升溫
展望後市，報告認為有幾方面積極因素，將推動下半年併購市場持續升溫，包括A股上市公司藉併購謀增長、獲取新能力；中國出現資本市場估值上漲等經濟復甦跡象；在人工智能和機械人技術推動下，投資者重拾對科技行業的信心；併購需求積壓以及私募股權擬退出項目的持續積壓。此外，更為強勁的香港資本市場表現將推動估值上升並帶來退出機會；海外投資需求日益增長，尤其在東南亞地區表現突出；中國作為投資目的地仍獲投資者青睞；跨國公司重新評估在中國的業務戰略與架構，可望催生更多交易活動；國企改革併購交易也將持續推進，推動大規模併購重組活動。
羅兵咸永道香港併購諮詢合夥人Thomas Crasti昨表示，隨着內地與香港資本市場情緒回暖、美聯儲有望於年內減息，加上在國企改革、跨國公司資產優化、私募股權集中退出等多重因素帶動下，預計下半年併購市場會更為活躍。他又指，併購需求與擬退出項目儲備均已出現明顯積壓，加上資本市場情緒回暖，預計下半年併購市場將更為活躍，今年全年交易額或將在2024年基礎上實現較高的雙位數增長。
中企海外併購交易回暖
今年上半年 去年全年
交易數量 133宗 259宗
交易金額 108億美元 122億美元
整理：香港文匯報記者 岑健樂
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