恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

回顧過去兩年環球債市的表現，深受美國國債息率高度波動影響。例如2024年9月至12月，雖然美聯儲當時連續減息高達1厘，但同期美國10年國債的債息卻反而大升120個基點，令債券價格普遍受壓，美國投資級別企業債和亞洲美元投資級別債的回報分別為-3.3%和-2.2%。亞洲債券由於存續期較短，於長期的美債息波動下表現更顯穩定。今年第二季以來，市場逐漸消化美國總統特朗普關稅及美聯儲放慢減息腳步的影響，美國國債息率表現趨穩，也利好債市回升。年初至今，美國投資級別企業債和亞洲美元投資級別債的回報3.3%和4.8%。

筆者認為亞洲債券表現繼續優於美國企業債的原因有幾個。過去一年多以來，亞洲各央行普遍實施寬鬆貨幣政策以支持內部經濟，大部分國家及地區的通脹放緩，為央行減息繼續鋪路。例如，韓國央行今年5月將回購利率下調25個基點至2.5%，是自去年以來的第四次減息。此外，印度和印尼的基準利率也下調，經濟師預計未來仍有進一步下調的空間。

減息不僅支持經濟基本面，也變相支持了亞洲企業的美元債表現。由於美元利率較高，亞債發行人更傾向發行本地貨幣債或在當地融資，致使亞洲美元債的總量持續萎縮，供應減少為債價提供支持。與此同時，美元今年逐步下滑，令亞洲企業償還美元債的能力變高，這對亞洲債市也多加了一層利好因素。

除了波幅經得起考驗，從收益的角度來看，目前彭博亞洲投資級別美元債指數收益率為4.7%，比起美債收益率，算是較為吸引的水平。投資亞洲債市可以涵蓋的行業與地區相當多元化。指標指數中，內地及香港共佔40%，其餘包括韓國、印度、印尼和馬來西亞等。板塊方面，亞債中的主權債和金融佔比相對高，超過指標指數的權重一半以上，其他則有能源、公用事業、地產、消費和電訊等。

信貸指標整體評級趨勢向上

事實上，亞洲主權債和企業債的信貸指標於過去兩年整體評級趨勢向上。就在一周前，標準普爾評級機構將印度的主權債評級從「BBB-」上調至「BBB」，展望穩定。標普強調印度正受惠強勁的經濟增長，溫和通脹及政府財政穩定。此舉有望降低印度企業未來發債的融資成本，進一步穩固其經濟表現，也更強化了整體亞債的基本面。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

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