光大證券國際產品開發及零售研究部

隨着2025年進入下半年，市場對於美聯儲在9月進行減息的預期日益升溫。這一預期的形成，既受近期經濟數據的疲軟表現影響，也受到多重外圍因素的影響，並且逐漸在投資者心中建立起一個較為堅實的預期框架。

美國7月非農就業數據顯示新增就業人數遠低於市場預期，僅增長約7.3萬人，遠低於預期的11萬人。此數據的疲弱，反映出美國經濟復甦動能有所減弱，尤其是在服務業和製造業的增長乏力背景下，市場對於經濟增長的信心受到一定程度打擊。

美經濟數據顯復甦動能減弱

非農就業數據是美國經濟健康的重要晴雨表，其疲軟表現引發市場對於美聯儲是否能繼續保持緊縮貨幣政策的疑慮。當經濟數據顯示增長放緩，貨幣政策的調整空間便會擴大，尤其是在經濟不確定性增加的情況下，減息成為市場預期的合理選擇。值得注意的是，近期美國勞工部對過去數月的非農就業數據進行大幅下修。原本5月和6月的非農就業增長數據被調整為更低的水平，累計減少達25.6萬人，引發華爾街對美國經濟動能減弱的警覺。該部將5月的非農數據從14.4萬人下調至1.9萬人；6月非農從14.7萬人修正至1.4萬人。這顯示出經濟復甦並不像此前預期的那樣強勁。這些修正進一步鞏固了市場對於經濟可能進一步放緩的預期。雖然美國7月PPI數據創了3年來最大升幅，曾經一度令美聯儲9月減息的機會降溫，不過美元指數短線快速拉升至98水平後，已逐漸回落至97水平，顯示市場共識美國下半年仍有減息機會。

除了經濟數據和美聯儲官員的立場外，外圍政治和貨幣市場的動態也在推動市場預期。美國總統特朗普近期公開表示，若經濟表現持續疲弱，美聯儲應該採取更積極的減息措施，以支持經濟增長和就業。他的表態在一定程度上影響了市場對政策方向的預期，促使投資者認為減息的可能性在逐步增加。

另一方面，美元走向也是影響預期的重要因素。近期美元呈現震盪走弱趨勢，這既有美元資金外流的因素，也反映出市場對於美國經濟增長的擔憂。美元的走弱有助於促進美國出口和企業盈利，也為減息提供了有利條件，因為貨幣政策放鬆通常會進一步壓低美元價值。

綜合上述因素，市場普遍預期美聯儲在9月選擇減息，以應對經濟增長疲軟和通脹壓力的緩解。這一預期的形成，不僅基於經濟數據的變化，也受到政治動態和貨幣市場走勢的共同推動。對於投資者而言，此時選擇適當的資產配置尤為重要。由於減息預期將推動債券等固定收益產品的價格上升，投資於海外短期債券基金，如泰康開泰海外短期債券基金，將是一個較為穩健的策略。該基金主要投資於信用評級較高、期限較短的海外債券，具有較低的利率風險和較高的流動性，適合在利率可能下降的環境中穩健增值。截至7月，組合前三大地區分布為中國（33.15%）、英國（13.93%）及印度（8.04%），基金港元派息股份最新股息收益率為5.28%，為投資者提供良好入息回報。

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