涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

近期美國勞工數據不濟，大幅向下修訂，拖累勞工統計局長被美國總統特朗普藉故解僱，投資者意識到，關稅落實後，真實情況比想像中差很多，特朗普才需要技術官僚絕對服從配合，以達至有效執行目的。

事實上，繼早前對美聯儲主席鮑威爾步步進逼，不斷在公開場合要求減息，且幅度高至3厘，如今又不惜炒掉勞工統計局長，以示對下修數據之不滿，在沒提供證據下，指摘局長為政治目的操縱數據，特朗普此舉不單指鹿為馬，以政治干預打壓技術官僚，更無視局方多年做法正是為了避免因政治壓力而搬龍門。

理事空缺險打亂部署

面對特朗普如此壓迫，難怪美聯儲有理事乾脆辭職，寧願重返校園，免卻人事紛擾。正因有此空缺，某程度打亂特朗普部署。他一直找尋人選，志在代替鮑威爾主席之位，未想過臨時有理事請辭，故不能在盛傳將接替主席位置人選中放棄任何一個，只能另以本身經濟顧問頂上。

由此可見，當前形勢相當兇險，特朗普擺明車馬干預，外界反應算冷靜，只是前周為炒掉勞工統計局長有過一點反應而已。

隨着時間流逝，很快可發現，關稅戰帶來的所謂關稅收入，未必如想像般多，經濟常識所知，正常情況下，不只出口商付出，相當部分由美國入口商和消費者付出，最終影響經濟放緩甚至衰退，是故8月落實關稅細節後，股市升勢可能放慢。

當特朗普對財金官僚愈發干預，外界愈有必要做好心理準備，面對隨時出現額外風險。基於其執着於關稅手段，並以此築起不同政策，包括針對外國競爭者，也包括要求本身技術官僚配合，滿足執政所需，未來一段時間，相關衝突將無日無之。

誠然，有了4月關稅戰愈演愈烈的經驗，投資者已設想最壞可能性，對美元角色以至美國財政黑洞不存任何幻想，但就算另覓儲備，不見得可一日完成。

果如是，回歸減息時間表，撇除政治干預角度，純數據為本，美聯儲一眾理事，包括主席鮑威爾在內，大可賣個順水人情，根據8月關稅實施後數據客觀判斷，9月投石問路，先減25點子，皆大歡喜，堵住特朗普的口。

若非一再施壓 大可9月減息

問題是，成也多言，敗也多言。特朗普施壓，反令決策官員難做，應酬不應酬都不容易，乾脆多等一陣子，9月不減息，10月才有更多數據，數據為本，才是綜合所有動機和決策局限下的最優方案。特朗普不給面子，不妨拖到10月，等齊數據，10月和12月各減25點子，滿足各方所需。這亦間接解釋，何以大家憧憬減息，但現貨金3,400大關一直存在重大阻力。

（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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