【大行透視】憧憬改革 A股市場表現活躍

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

上周六公布的7月內地CPI較6月上升0.4%，按年持平，而扣除食品及能源的核心CPI則按年升0.8%，為去年3月以來最高，反映內需復甦有所進展。另一方面，工業品出廠價的PPI按月則下降0.2%，但跌幅較6月收窄。事實上，近月以來內地政府多次強調治理企業無序競爭，淘汰落後產能，筆者料連續下跌30多個月的PPI有望因應上游產業的改革於未來幾個月逐步回穩。

市場投資情緒相當活躍

滬深300指數7月中突破3月時的高位，且市場交投積極。7月滬深兩股市的融資餘額突破2萬億元人民幣，創下自2015年7月以來的10年高位。兩市日均成交金額按月升23%至1.6萬億元人民幣，同時上月A股新開戶數達逾196萬，按月增長逾兩成，顯示內地散戶參與股市正在提升。而反映來自香港及來自海外機構投資者活躍程度的北向滬深股通成交金額則按月大升34%。多項指標都顯示A股市場投資的情緒相當活躍，這會是未來支持大市進一步展現突破的重要條件之一。

A股板塊方面，傳統資源及上游製造業股價近幾周明顯跑贏大盤指數。回顧2016及2017年內地進行供應面改革，當時曾大幅帶動上游材料板塊的股價和估值。近幾周煤炭、鋼材、光電、水泥和鋰電等上游價格開始出現加價跡象，下一個催化劑會是淘汰產能執行的成效和上游龍頭企業盈利能力的改善情況。

留意半導體機器人產業

未來，除傳統原材料龍頭企業，筆者亦相當看好代表高端製造技術潛力的內地半導體和機器人產業。DeepSeek崛起後大幅帶動企業對雲計算的算力需求，這利好內地半導體及算力相關板塊發展。另外還值得留意的，是內地的人形機器人商業化正要開啟，料這將帶動機器人產業及其製造設備進入量產和實現盈利的新階段。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

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