【大行透視】美國就業指標放緩 股市跌債市升

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

上周五美國公布的就業報告不如預期，令市場對減息的憧憬再度回升，雖然美國聯儲局主席鮑威爾於上周四的議息會後表示局方未準備好減息，仍需繼續觀察貿易關稅對經濟和通脹的影響。但由於就業數據不佳，目前最新利率期貨顯示美聯儲仍有可能於9月採取減息行動。美國國債孳息率周五大幅回落逾20點子，債價上升，股市則遭到拋售。

事實上，美國過去一周已陸續公布與各貿易夥伴的關稅和協議，經濟師估計美國整體的平均進口關稅由2024年的低單位數，將跳升至未來的15%至20%水平，到底這些額外的關稅和經濟損失誰來承擔，相信最後還是會波及美國的製造業成本和削弱美國消費者的購買力。

通脹效應可能置後，要等更長一段時間才能反映出來，但若就業、製造業指數率先出現明顯下滑，留意美股回調的壓力將會加大，而美股與美債回報上的互補關係則會變得更強。

第三季宜加強投資組合防守性

環球股市方面，近3個月來各區股市受惠美元大幅下跌，許多主要股市已連續上升並於7月份紛紛攀升至高位。7月底當特朗普與歐洲和日本分別同意關稅水平、加大購買美國商品及對美投資後，美元作出明顯反彈。

留意若美元指數重新站穩100水平以上交易區間，筆者料環球股市短期內可能出現更多的獲利回吐。投資部署上，筆者仍強調第三季應加強債券投資，同時偏重高息股，避免過度集中高增長板塊，以增強整體投資的防守性。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）

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