胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁 黃偉豪

作為華潤集團旗下電力旗艦企業的華潤電力(0836,簡稱潤電),業務涵蓋火電、風電、光伏、水電、分布式能源及售電等領域,是一家綜合能源服務商。憑借多元化的能源布局與強大的運營能力,在能源市場中佔據重要地位。

去年公司實現營業額1,052.84億元,同比增長1.9% ,歸母淨利潤達143.88億元,同比大幅增長30.8%。其中,火電業務受益於煤價下降,燃料成本降低6.8%,貢獻核心利潤46.39億元;可再生能源業務因市場化交易比例提升和電價下調,核心利潤為92.28億元,同比有所下降。

現金流穩健 財務風險料可控

至於財務狀況方面,潤電2024年經營性現金流達約337億元,運營活動現金獲取能力強勁。資產負債率亦處於合理水平,截至去年底有息負債率為61.3%,資產負債率為66.9% ,淨資產對權益的比為154%,資本結構穩健,全年EBITDA對現金利息的覆蓋倍數為8.1倍,平均借貸成本為2.58%,同比減少0.47個百分點,融資成本優勢明顯,財務風險可控。

除傳統火電業務外,新能源業務亦是公司未來增長的核心引擎。2024年風電、光伏售電量分別同比增長10.5%和141.5%。2025年計劃新增風電、光伏裝機10GW ,料可再生能源權益裝機佔比將提升至50%(2024年為47.2%),在建風電裝機9,856兆瓦,在建光伏裝機8,861兆瓦,項目儲備豐富。

內地能源行業增長維持平穩

上周國家能源局公布,6月全社會用電量8,670億千瓦時,同比增長5.4%。從分產業用電看,第一產業用電量133億千瓦時,同比增長4.9%;第二產業用電量5,488億千瓦時,同比增長3.2%;第三產業用電量1,758億千瓦時,同比增長9.0%;城鄉居民生活用電量1,291億千瓦時,同比增長10.8%。年初至今,1-6月全社會用電量累計48,418億千瓦時,同比增長3.7%,其中規模以上工業發電量為45,371億千瓦時,行業整體反覆向好。

以股份現時預期市盈率及股息率分別為約6.7倍及6厘,整體估值吸引。投資者不妨在20元以下,分階段作中長線投資部署。(筆者為證監會持牌人士,無持有上述股份)

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