瑞銀證券中國互聯網行業分析師 熊瑋

2025世界人工智能大會日前在上海閉幕。論壇、展覽、智慧體驗、AI產業聯盟等活動，都在向世界展示不斷以中國的新發展為世界提供新機遇，及人工智能在不同時期的發展路徑。

雲及廣告AI變現能力強

短期來看，AI在面向企業的服務中具備更強的變現能力，我們預計雲和廣告將是AI變現最為明確的兩大領域。雲業務方面，預計雲廠商將受益於AI需求的迅速增長和傳統雲服務交叉銷售的增加，尤其是在AI普及率上升以推動更多推理需求的情況下。廣告方面，AI賦能的技術改進被證明能提高頭部媒體平台的變現效率；AI智能體方面，我們看到企業級智能體及垂直領域的推進相對領先。我們看好AI基礎設施、數字廣告和垂直應用場景中的領先公司，它們有望率先實現可觀的變現進展。

我們認為，AI智能體是AI應用程式的前沿領域，有望開闢種類多樣的用例、推動行業和垂直領域滲透以及打開長期變現潛力。隨着時間的推移，AI智能體還有望打開一系列變現模式，包括訂閱、佣金、SaaS 和工具/智能體市場。我們認為，面向企業的智能體擁有較大潛在市場規模且變現模式成熟。中國的通用和垂直企業軟體的潛在市場總規模超過1.6萬億元。這為面向企業的智能體提供可觀的市場機遇。

AI視頻重塑內容行業

內容創作是關鍵AI應用和變現垂類。該領域AI能實現跨文本、圖像、音頻和視頻的多模態內容製作，擴展性強，經濟高效，而且視頻創作在AI商業化方面進展迅速。在需求端，預計電影/電視劇、廣告和遊戲開發中用例廣泛，AI生成的視頻可顯著降低製作成本。在供應端，模型能力的持續改進和推理成本的下降將推動更廣泛的應用。AI視頻生成有望通過提高製作效率、降低創作門檻和解鎖新的變現模式來重塑內容行業。目前中國模型在AI視頻生成領域取得初步成功。針對該領域，瑞銀預計潛在市場空間龐大，降本潛力可觀：根據計算，由於節省演員、道具、服裝和視覺效果，通過AI生成5秒1080p視頻的成本可能低於傳統製作成本的0.1%。不過，當前的模型功能仍受限於剪輯長度、運動一致性和可控性。 （節錄）