香港股票分析師協會主席 鄧聲興博士

隨着港股「新消費」熱度持續提升，板塊估值或已過高，或將迎來回調期。而政策面延續支持「內需」消費背景下，「舊消費」等必須性消費或有望受益回暖。現時中國企業雖營收增長放緩，但基本面長期向好，股東回報亦持續改善。軟飲及乳製品行業在盈利能力、現金創造及股東回報三方面亦均領先多個行業，值得留意。

同時，杭州地區自來水氣味異常引發了包裝飲用水搶購熱潮，包裝水龍頭娃哈哈的創始人遺產糾紛案或影響其產品銷售及市場份額，連同夏季飲品需求旺季等，同業農夫山泉（9633）等其他頭部企業有望更加受益，或可在行業激烈競爭中錄得市場份額提升。

農夫山泉6月正式進駐香港市場，據其香港獨家代理建華集團公布，農夫山泉旗下「農夫山泉」飲用天然水、「東方樹葉」無糖茶等多款飲料產品已在全港超過3,500個，包括大超級市場、便利店、百貨及連鎖零售渠道及建華旗下街市等銷售點上架。料將有助農夫山泉進一步搶佔市場份額。

有追蹤數據顯示，集團今年上半年包裝水實現雙位數的增長，2024年底以來市佔率逐步回升。其中小瓶紅標於5至6月實現高雙位數增長，綠標削減費用後主供應特通渠道；受益於新口味及大包裝貢獻增量及「1元換購」活動等，無糖茶「東方樹葉」上半年維持了兩成以上的增速，市佔率提升至近75%；電解質水保持穩健，水溶C維持較快增長。

農夫山泉中期業績或值得期待

同時，農夫山泉近期與山姆加深渠道合作，推出山姆自營大包裝引用水、純透食用冰及7月與養生堂聯合推出定位高端植物飲品的山姆專供白樺樹汁等，進一步擴展NFC果汁系列等，均取得較好成效，獲得新的增量。同時，6月推出新品冰茶，主打「100%真茶真檸檬」及較傳統冰茶加入碳酸氣泡，料有望以差異化定位切入年輕氣泡茶飲市場具發展空間。隨着消費需求和偏好改變，飲品健康化及功能化等需求有所提升，相信憑藉頭部規模性、產品布局及渠道推新等布局下的成長性，農夫山泉未來具更多發展空間，上半年業績或值得期待。（筆者無持有上述股份）

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