香港股票分析師協會主席 鄧聲興博士

美國批准NVIDIA（輝達，又譯為英偉達）H20芯片及AMD（超微半導體）MI308芯片恢復對華銷售等，均為AI領域帶來一些好消息。一方面推動國產替代化加強競爭，發展持續加速。另一方面相關芯片銷售恢復都可為中國AI科技領域企業提供更多選擇。料短期或可刺激該等企業增加芯片購入及資本開支力度，更深入的布局AI板塊發展。相信長期來講對中國相關產業鏈發展及競爭力的提升和提振有益。

此外，國家工業和信息化部科技司司長魏巍在2025年人工智能軟硬件協同創新高級別研討會暨中國人工智能產業發展聯盟第十五次全會上指出，北京經開區正全力建設全域人工智能之城，通過建成中國首個人工智能數據訓練基地及全市最大公共算力平台，出台「AI 20條」及「數據20條」專項政策及推出超過10億元人民幣產業專項資金等，支持培育底層芯片、服務器、軟件框架、行業模型及數據治理等領域重大項目。總體料政策支持下，可對芯片與Saas（軟體即服務）概念有所提振，並一度刺激相關板塊大漲。

金蝶國際（0268）經過多年向訂閱制SaaS模式的轉型，聚焦訂閱及AI 優先。如蒼穹平台升級為AI管理平台，推出金鑰財報、ChatBI、招聘智能體、差旅智能體以及企業知識智能體五大智能體，並接入DeepSeek大模型，推動產品AI化重構，產品力及客戶範圍持續提升，雲轉型成效顯著。

去年虧損縮至1.42億 管理層冀今年扭虧

2024年，集團營收約同比增長約10.2%至62.56億元（人民幣，下同）；虧損收窄趨勢顯著，淨虧損縮至1.42億元；管理層預計，集團2025年將實現盈虧平衡，人均產值有望由目前的51.5萬元達到60萬元以上，雲業務的盈利能力也會繼續改善。業務方面，2024年集團雲服務收入同比增長13.4%，佔總營收比例逾八成，達81.6%，訂閱模式轉型成功；2024年雲訂閱ARR同比高增20%達34.3億元，合同負債同比增長28.5%，經營性現金流同比增長42.9%至9.34億元，顯示收入可持續性增强。

此外，金蝶國際近年積極推動國際化戰略，已在新加坡成立分公司及建立新加坡數據中心，以及設立卡塔爾公司，拓展中東版圖。集團亦構建了三網合一的海外交付資源池，通過海外多國合作夥伴，為出海中企提供本地化服務，更好保障海外項目的交付落地。2024年，集團海外收入同比大增63.4%至0.70億元，佔比1.12%，增速較2023年的14.3%錄得顯著提升，料隨着全球化布局逐步落地，未來海外市場業績有望進一步兌現。（筆者無持有上述股份）

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