涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

一如筆者早前預期，亦一如以往常見規律，投資者對於潛在可能沒完沒了的地緣政局結構性難題，沒有任何留戀，急速的反應後，便又回復正常，反而真正主導整體資產價格水漲船高與否的貨幣政策，甚至略為平靜一陣子的貿易談判消息，又再成為投資者的焦點。

近日有傳美國總統特朗普，打算提早另覓人選，取代美聯儲主席鮑威爾。不少媒體報道分析上，已經有候選人名單。誠然，找尋人選需時，提早準備，並無問題，大家不應太敏感，反正不是直接解僱鮑威爾，便無大礙。

關稅戰影響美聯儲的評估

眾所周知，特朗普跟鮑威爾一直不咬弦，多番要求後者減息，後者一於不理，只道前者的關稅戰影響局方對於通脹以及失業的評估云云，特朗普心中自然去之而後快，只是礙於4月份時相關消息一出，美股匯債跌跌不休，才肯罷手。

短期而言，風險資產回穩，6月不太差。至於7月，還是關稅戰的後着宣布要留意。畢竟，很多原定在此期限前，美國跟全球各地貿易夥伴談判，談成談不成，談成什麼，都可能是當前的消息焦點。

純粹以震撼程度而言，4月關稅戰最激烈，特朗普措詞強硬，手段亦非同尋常，大家理解其開天殺價，落地還錢，意圖迫使別國主動聯絡美方，希望給予美方某些好處，然後避免太大的關稅負擔云云。

消息規模遜4月 風險資產料平穩

但這個如意算盤似乎打不響，因為各國陸續意識到，其實美方做不到什麼，畢竟貿易戰是雙輸，不符合長遠利益，而短期叫價極盡誇張能事的關稅比率，假如沒有真正生意做得成，任何比率都沒有具體經濟意義。

可以預期，7月陸續有好消息，但一來規模不太大，二來對比起4月時的震撼，如今不可能有同樣的震撼，不論是正面抑或負面而言，都傾向於後續反應的平穩形態，對於整體風險資產皆如是。

對於很多人經常掛在口邊的「五窮六絕七翻身」，如今看來，起碼在2025年來說，4月已經有關稅戰下的大跌再反彈，五不窮六不絕，自然無所謂七月翻身吧，不論港股或美股，俱如是。當然，如果要依上述形態，三點的首兩點都不符合，自然不可能生硬套上所謂傳統智慧或規律。

五窮六絕七翻身 既非規律別硬套

上述流傳已久的「五窮六絕七翻身」，其實談不上屬於什麼規律，只是統計異常的一種，最初來自美股Sell in May and Go away，即５月要沽，因之後在６月會跌至更低，直到７月才有起色云云。其後流傳至香港，其實更多人認為，與其說股市，不如用來談零售消費市道，尤其電影市道，可能受學生5月至6月考試，7月開始暑假，這樣的影響，也說不定。

總的來說，在特朗普的政策不明朗因素主導下，上述統計異常也得放在一旁。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。