恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

未來部署應重視股債平衡。第二季環球股市先大跌後反彈，目前股市又升至歷史高位。筆者料歐美股市的估值未必有盈利增長支持，未來特朗普各種經濟、貿易及國際關係策略將引發更多的股市波動性。保持有股有債的投資組合相當重要，同時不應只偏重單一市場資產，筆者認為投資部署應分散地區及貨幣風險。於環球經濟增長逐漸放慢，聯儲局未知是否減息的背景下，本季投資應首先加強債券部位以降低整體投資組合波幅。

債券配置上，第三季度筆者認為應增持債券部位。美元債方面，料美國10年債息於4.1-4.6%上落，偏好機構按揭抵押證券(AMBS)和靈活彈性管理組合存續期的策略。除了美國國債和企業債，投資需分散至其他地區和其他貨幣如港元債、英鎊和澳元債券等。本季我們上調亞洲高收益債券評級至看好，料印度高收益債市場繼續主導市場需求，受惠其基建和新能源產業發展前景佳。

股票方面，目前歐美股市預測市盈率已達至22.5倍及15倍，但未來12個月盈利增長預測僅為6%及1%。亞洲股市(除日本)估值13.7倍，未來增長12%，整體來看相對合理許多。加上美元今年以來走弱，令亞洲新興股市變得更為吸引。我們於第三季將亞洲股市評級上調至看好。過去一季美元大幅回吐，見亞洲債市每個月保持穩定資金流入，而亞洲股市也於5月份開始見外資金開始轉為淨買入。筆者偏好高息股、印度股市、及A股和H股工業及消費板塊。此外，受惠各亞洲央行的寬鬆貨幣政策，本季度筆者亦看好亞洲房地產信託板塊復甦機會。

最後是外匯和黃金，筆者對亞太貨幣看高一線。整體亞洲區的貨幣仍然被低估，人民幣國際化進程將利好國際需求。而澳元、日圓及印度盧比仍處歷史上的相對低位，未來有上升潛力。同時筆者繼續看好金價表現，於現時的地緣風險和國際糾紛不斷的環境下，相信黃金作為投資的主要避險工具，重要性將與日俱增。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）