黃德几 金利豐證券研究部執行董事

中國人民銀行等六部門早前聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，從支持增強消費能力等6個方面，提出19項重點舉措。中央繼續推措施提振消費，內需股有望從中受惠。另外，夏季來臨，為啤酒銷售旺季。華潤啤酒（0291，簡稱潤啤）主要從事啤酒業務，主要品牌包括「雪花Snow」和「喜力」等；以及2023年1月完成收購貴州金沙酒業55.19%股權，拓展白酒業務，整合效應逐步顯現。

2024年度，潤啤的收入386.35億元（人民幣，下同），按年減少0.8%，純利倒退8%至47.39億元。受益於啤酒和白酒業務高端化戰略的持續發展，去年整體的毛利率按年上升1.2個百分點至42.6%，創近五年新高。去年度，集團實現啤酒銷量10,874,000 千升，按年下降2.5%，惟高檔及以上啤酒銷量按年錄得超過9%增長，其中「喜力」在去年高基數的情況下仍錄得近兩成增長，「老雪」、「紅爵」銷量基本實現翻倍增長。去年度，啤酒業務的平均銷售價格按年上升1.5%，推動啤酒業務在2024年毛利率上升0.9個百分點至41.1%。

去年度，白酒業務的營業額上升4%至21.49億元，分部毛利率上升5.6個百分點至68.5%；當高端大單品「摘要」銷量按年增加35%，貢獻白酒業務營業額超過70%。去年度，集團的經營活動現金流入淨額按年增加67%至69.28億元；去年12月底，集團處於淨現金狀況，綜合現金淨額38.6億元。

集團去年度派息比率為52%；現價計，預測股息率約4.2厘。走勢上，近日止跌回升，重上10天線，STC%K線續走高%D線，MACD熊轉牛差距，可考慮24.5元（港元，下同）以下吸納，目標阻力28元，不跌穿23.5元續持有。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）