推動穩定幣貿易結算 助非美元國際化

龐溟 經濟學博士、經濟學家

2025年5月21日，立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，有望在保持金融穩定、保障用戶權益的前提下，積極推動金融創新與數碼資產生態圈的健康、負責任和可持續發展。筆者認為，香港建立的法幣穩定幣監管體系兼顧了安全性、靈活性、開放性與透明性，增強了香港市場的競爭力和吸引力。

有望為實體經濟提供新支持

值得關注的是，《穩定幣條例》要求在顧及持牌人發行指明穩定幣的目的、業務模式及運作安排下，該發行必須是周全而穩妥的，持牌人必須有專用及足夠的資源以進行其持牌穩定幣活動。也就是說，持牌人的穩定幣業務模式必須穩健可行、商業邏輯明確、應用場景得宜、有發展前景、可持續，有望緊密結合金融創新，為實體經濟提供支持和服務。

香港通過規範穩定幣發行和虛擬資產市場發展，可以結合香港的國際貨物與服務貿易結算、跨境資金結算、資產保值增值等業務需求，為香港打造全天候、無邊界的數字金融基礎設施，進一步拓展港元在跨境支付及加密資產交易中的應用，進一步提升香港金融體系及港元的國際競爭力，進一步鞏固香港作為國際金融中心的地位和在下一代金融網絡中的地位。

穩定幣在傳統金融體系與去中心化金融（DeFi）之間發揮着關鍵紐帶作用，不僅能夠顯著提升金融市場的整體運作效率，還將在全球範圍內加速Web 3.0技術的推廣應用，進一步吸引國際資本及創新項目向香港聚集，有助於鞏固香港作為亞洲Web 3.0產業核心樞紐的戰略地位，為區域經濟的持續增長提供新動力，同時也可以為全球數字金融的規範化及可持續發展提供新範例、樹立新標杆。

以當前價格計算，全球加密貨幣市場的總市值達到3.35萬億美元，而全球穩定幣存量規模約為2,500億美元、全球穩定幣交易量在2024年超過20萬億美元。目前美元穩定幣在全球穩定幣市場中佔比超過95%，這一比例遠高於目前美元在國際儲備體系和國際支付領域的佔比，顯示出錨定歐元、英鎊、加元、澳元、港元的穩定幣規模仍較小。

在筆者看來，香港可藉助自身成熟的金融市場優勢和在虛擬資產方面的制度創新，為其他法定貨幣的國際化進程提供試驗平台，推動各法定貨幣在國際支付、結算及投融資等場景中的應用，推動和加速各法定貨幣的國際化和全球化進程。

建議研發離岸人民幣穩定幣

特別地，可以考慮適時在香港試點推出離岸人民幣穩定幣，並在匯率和資本流動管理、風險監測防控等方面逐步積累經驗，為人民幣穩定幣和人民幣國際化提供可參考、複製、移植的治理模式，進一步促進金融創新與可持續發展。