涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

中東戰火爆發，以色列攻擊伊朗，在加沙地帶的以巴之爭，早已見到，平民百姓最受苦，但今次主動攻擊伊朗，集中的對象是伊朗的核設施，則潛在可以成為全人類的大災難。如此一來，未來一段日子，不單憂慮美元資產角色轉變，帶來金融危機，地緣政局方面亦漸趨不穩，美國亦將置之不理，形成多年來少見的局面，今次中東危機以伊之爭，正好測試多項傳統避險資產真實反應。

隨着第二季美方關稅戰開打，其實可能只是美國債台高築，當局有意無意，借此賴債的先兆，美元資產的避險角色，不論美匯以至美債，都有很大改變。

憂美元角色變 恐生金融危機

如此一來，不難發現，儘管美元有一定的向上，但美債孳息亦向上，換言之，美債價格走低，沒有避險功能反映出來，這一點在以往屬罕見。

顯然，中東戰火再燃，投資者馬上有反應，避險工具反應榮辱互見。股市下挫自不待言，反映美股標普後市引伸波幅的VIX，當然向上，發揮一定的功能。當然，最關鍵是中東這個地區，作為能源供應的大國重鎮，一旦遭到直接的軍事威脅，油價向上急抽升，比起其他的所謂避險投資工具，來得更為敏感。

油價VIX反應正常 金價具雙重角色

比較特別的是黃金。誠如本欄不只一次分析道，黃金作為資產配置的工具，有其獨特性，最主要是雙重角色，既有避險亦有逐利。所謂避險，故老相傳，很多人對於戰亂時期，局勢動盪，又或者對於當前經濟環境，包括央行的紀律有懷疑，不只持現金，甚至增持黃金。避險如上所述，受惠於中東等地紛爭，不贅。

逐利方面，是跟其他風險資產一樣，當貨幣政策如量寬或減息等，對於整體有水漲船高之效，黃金亦受惠其中。以當前美國經濟數據而言，儘管近期公布的消費物價指數CPI數據，某程度上低於外界預期，可能受油價走低影響，亦可能是外界早前面對4月份的關稅戰開打，早已提升預期，故此最終出來，特朗普見事敗而臨陣急逃，關稅戰沒有推進到底，但預期早已提升，最終數字較預期低，並非意外。

通脹雖近目標 減息仍可拖延

值得留意，當前通脹數字，已接近美聯儲局方所需的目標水平，故減息並非絕對不可能，但以其數據為本傾向，當然是可以再拖一陣子，亦絕對合乎其辦事作風，以至應對特朗普催促的手段。（本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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