涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

打從特朗普重新上台，全球經貿關係無可避免受到挑戰，甚至重大破壞，打擊面不只傳統的競爭對手，連美國本身多年盟友，以至關係密切的鄰國，都無一倖免。如此一來，其他地方的待遇即可想而知。

事實上，即使沒有特朗普，近十多年的美國國策，對於中國亦愈來愈不客氣，顯然是生怕中國的高速增長在不同領域上超越美國，但對這一點的顧忌，反而令中國意識到，原本四十多年的友好共生關係將面臨逐步改變，而且不因個別美國執政班子而有不同。故此，在過去十多年中國已陸續在準備，更大程度地自給自足，以至作出相應戰略準備是有必要的。

特朗普翻雲覆雨「損招百出」

正因如此，近期在倫敦舉行的中美經貿會談，針對的一大焦點，便是對全球科技領域有重大戰略意義的稀土出口，美方對此顧忌，才會在近幾星期態度較為軟化，但這不等於其本身立場真正改變，只要取得相關出口物資，以特朗普的作風，說變臉即變臉，不單止對外人，對本身老友或幕僚一樣。以此觀之，投資者一方面可以留意，國際市場上相關資源價格以至相關股份，但小心投機味濃，消息面影響大。

隨着本月中又有美聯儲議息會議舉行，大約一星期之前，投資者重新關注有否減息的可能性。

美陷財政危機 利率高企自難捱

顯然，美國總統特朗普的態度愈是盛氣凌人，則美聯儲主席愈不需要急於買賬，大可以繼續按本子辦事，一切數據為本，但正因如此，便只得繼續以相對滯後的數據而行，不會放膽作決定，若非存在金融危機，迫不得已之下，根本無須急於主動出手，對於技術官僚來說，當然多一事不如少一事，靜觀其變。此之所以在美國財政危機下，利率愈高愈難捱，減息一事，減得一些是一些，但反過來由於其關稅戰開打，潛在影響陸續浮現和反映在經濟數據，令央行決策者更有理據看清形勢才做。

舉例而言，關稅本身總有部分透過物價指數反映，這一點對於通脹判斷有影響；但另一邊廂，由於全球經貿活動減少，經濟增長放緩，甚至可能出現衰退，這一點則影響失業，以美聯儲兩大政策任務，即維持物價穩定和充分（或盡量高比例）就業，難怪減息的決定並非如特朗普所想來得簡單。

美聯儲取態料審慎 短期數據影響微

無論如何，不久又有美聯儲議息，外界暫時評估為今次減息概率近乎零。當然，最新公布的通脹數據，在油價疲弱下，影響所及，通脹未必如預期般高，有可能輕微影響觀感，但大體上局方大員仍以中長線大局為重，未必會受個別數據偶一異常影響。重點反而是議息後局方有何前瞻，以至答問會上美聯儲主席鮑威爾的態度。總的來說，關稅戰危及美方本身幣策彈性，影響相當明顯。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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