金利豐證券研究部執行董事 黃德几

港燈－SS（2638）作為香港島及南丫島主要電力供應商，業務具區域壟斷性及受規管特性，收入來源穩定。根據最新財報，2024年集團收入120.57億元，按年增5.7%，純利按年微跌1.43%至31.11億元，每股盈利0.3521元。盈利輕微下滑，主要受燃料成本波動及新設施投資影響，但現金流保持強勁，每股經營現金流達0.72元，為分派提供堅實基礎。

股息方面，每股合定單位2024年末期分派0.1609元，全年股息累計0.32元，以現價5.72元計，收益率約5.6%，高於恒指平均股息率。

收入穩定 股息率5.6厘

港燈正積極推進能源結構轉型，新建燃氣機組L13預計2029年投產，目標2035年全面停用燃煤，降低碳排放成本；氫能技術探索，高層近期考察日本三菱重工氫能園區，研究綠色氫能應用，配合香港特區政府《2050年碳中和目標》。智慧基建升級，將電纜隧道改造為「智慧電纜隧道」，利用機械人及5G監控提升運營效率，此項目更獲職安健銀獎。 港燈去年再次達到99.9999%以上世界級供電可靠度。

在港府規管框架下，港燈准許回報率維持8%，儘管低於早年水平，但長遠保障盈利可見性。現價市盈率16.22倍，市賬率1.02倍，處於近五年中位水平。

綠色轉型助提升估值

隨着港股短線或有調整空間，穩定收益SS高息特性，在調整市中提供避險功能，其綠色轉型有助降低長期成本，可望進一步提升估值，可把握股價整固期分段吸納，收取穩定派息，靜待技術突破。

技術走勢方面，年初至今穩步上揚，6月初一度升至5.78元高位，昨日低開高收，20天線水平隨即反彈，MACD維持熊差距，需成交配合突破阻力，長線而言可候低於5.6元水平吸納，中長線目標6.5元 ，不跌穿5.38元可繼續持有。（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）