資深財經評論員 黎偉成

小米集團（1810）的股東應佔淨利潤於2025年一季度達109.24億元（人民幣，下同），同比增長1.61倍，相對於2024年賺41.82億元同比減約1%之況，今年一季度出現倍賺；而2023年則賺42.16億元，扭轉2022年虧損5.3億元之況。

該集團錄得季度倍賺，其中因由為經業務重組後的總收入達1,112.93億元同比增長47.4%，雖相對於銷售成本858.87億元的60%升幅為低，但毛利254.05億元的升幅仍有51%，毛利率22.84%亦比上年的22.3%提升0.54個百分點。

創新業務成收入增長動力

業務方面，該集團於2025年一季度重組後重點新組成的「智能電動汽車及AI等創新業務」，有頗不俗的發展和回報，收入186億元同比飆升約713倍，於總收入佔比達16.7%，毛利43.05億元遠多於2024年僅賺320萬元。其中智能電動汽車的Xiaomi SU7系列於2025年一季度交付新車達7.5869萬輛，使累計交付量超25.8萬台。該集團於5月推出Xiaomi YU7系列，定位豪華高性能SUV。並於5月份推出高階駕駛培訓，從理論到實踐幫助用戶提高安全駕駛能力。

不過，把原有的幾個主項業務歸納而成「手機×AIoT」，業務整體發展放緩：收入927億元同比增長22.8%，毛利211億元則上升25.5%，最大困擾為核心的「智能手機」業務，表現遜色，收入於2025年一季度達506.12億元同比增9.05% ，幅度遠低於2024年同期的32.95%，毛利62.8億元減少8.8%，遜色於2024年多賺74.9%之況，毛利率12.4%跌2.4個百分點。此外，互聯網服務亦未如理想，收入90.76億元增12.7%而少升1.8個百分點，毛利69.81億元則升16.8%低於上年17.6%，毛利率23.2%高於上年的12.6%。即使「IoT與生活消費產品」業務表現不俗，亦難支撐：收入323.39億元同比增加59.1%比上年的21.03%多增38個百分點，毛利81.54億元同比飆升1倍，毛利率25.2%亦提升5.3個百分點。

再看非經營因素，頗有不少影響，此可見損益賬中的「按公允價值計算之金融工具價值變動」為有收益28.27億元，2024年有虧損12.26億元，一賺一蝕來回相差40.53億元，影響重大；而「其他收益或虧損淨額」為有淨收益1.08億元，上年同期有淨虧損6,950萬元，是為經營溢利131.25億元飆升2.5倍主因。

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