【銘察秋毫】香港穩定幣合法化：通往國際虛擬資產樞紐之路

陳湋銘 特許公司秘書公會會士、法律學士、EMBA、證監會持牌人

香港立法會於5月21日通過備受金融市場關注的《穩定幣條例草案》，正式為與法定貨幣掛鈎的穩定幣發行人建立發牌制度，標誌着香港虛擬資產市場邁向高度規管與制度化的新階段。這條例既為市場參與者提供明確監管準則，亦為香港奠定成為區域虛擬資產及數字金融創新中心的基礎。特別是在全球資產數字化、資產代幣化（Tokenization）與實體資產數字化（Real World Asset, RWA）成為新風潮下，《穩定幣條例草案》的推出可謂恰逢其時，具備戰略性意義。

穩定幣更適合作支付媒介清算工具

穩定幣是一種價格與法定貨幣（如美元、港元）掛鈎的虛擬貨幣，具備低波動、高流動性等特點，已成為加密金融生態的基礎設施之一。與傳統虛擬貨幣如比特幣相比，穩定幣更適合作為支付媒介、清算工具與DeFi抵押資產。隨着加密金融由炒賣走向應用，穩定幣已成為連結實體經濟與虛擬世界的關鍵橋樑。

香港過去在虛擬資產方面採取審慎監管策略，惟自2022年起，金融管理局及證監會逐步構建虛擬資產平台監管制度、Web3發展架構等框架，《穩定幣條例草案》的通過標誌着這項政策方向進一步具體化。

可建穩定幣與數字人民幣互通機制

與新加坡、阿布扎比等地相比，香港的新制度對穩定幣資產儲備透明度、兌換保障、審計披露等均設有明確要求，提升機構參與的信心與合法性。這種制度優勢不僅可吸引虛擬資產公司將香港作為亞洲基地，更可令銀行、保險公司與資產管理機構進入穩定幣應用場景，實現傳統金融與數字資產的融合。

進一步而言，穩定幣作為交易與結算媒介，對 Real World Asset（RWA） 發展也具有重要推動力。RWA是指將傳統實體資產如房地產、債券、私募股權或商品，經區塊鏈技術進行代幣化處理，使之可在鏈上進行交易、抵押或分拆。穩定幣提供了與法幣掛鈎、流通性高的支付工具，解決了RWA過往在鏈上結算與流通上的瓶頸。

舉例一家房地產基金若採用區塊鏈代幣持份，便可透過受監管的穩定幣作為買賣媒介，實現T+0交收，降低傳統交易系統的延遲與成本。隨着法規完善，未來在港交所或數字資產交易平台上進行tokenized bond或RWA基金交易可期。

香港若能進一步與內地及其他主要市場接軌，建立穩定幣與人民幣或數字人民幣的互通機制，亦將進一步增強RWA的跨境投資與融資功能，為實體經濟引入新的資金來源。

推動資產管理證券交易數字化改革

對傳統金融機構而言，穩定幣提供低成本的跨境支付與結算工具，進一步推動資產管理、證券交易與私募投資等領域的數字化改革。

長遠而言，穩定幣條例亦為資產代幣化創造監管支撐。例如，若未來港交所推出以穩定幣結算的代幣化股票、房地產投資信託或私募基金份額，將有效提升交易效率，降低中介成本，並擴展投資者基礎。

《穩定幣條例草案》不僅是一項技術監管法案，更是一場制度與金融創新的戰略部署，為香港在虛擬資產與實體經濟融合的新浪潮中提供制度優勢，也為未來推動RWA提供基礎。若配合金融基建升級、跨境機制接通與人才培育，香港有潛力於亞太以至全球金融科技競爭中重新突圍，成為「東方華爾街」。