潘鐵珊 香港股票分析師協會副主席

近期貿易關稅情況反覆，市場波動加劇，穩守突擊是上策。內地八大財富管理公司之一諾亞控股（6686）可以一看。諾亞控股目前的估值嚴重偏低，市賬率折讓近五成，但派息比率達100%非常慷慨，現價入場息率超過10%，屬於「禾稈冚珍珠」，值得關注。

諾亞在內地及海外經營三大業務，一是財富管理，包括在境內公開市場分銷公募或私募基金產品；二是資產管理業務；三是保險業務。

公司在2022年和2023年的收入分別為31.3億元及33.2億元（人民幣，下同），淨利潤穩定在9.7億元和10億元之間。財務報表顯示公司現金充裕，無銀行負債，手持38億元現金，槓桿比率僅15%。每股資產淨值為29.9港元，相比現價折讓近五成，格外吸引。

派息慷慨 防禦能力強

公司連續兩年派發100%的盈利作為股息，去年更額外派發每股0.879港元的特別股息。即使不計入特別股息，現價的股息回報率也達到10%，回報猶勝主打收息的房託基金，防禦能力強。

至於布局海外擴張 吸納海外華人客戶方面，公司致力於開拓海外華人財富管理領域，因此近年積極布局拓展海外市場，先後引入ARK、Olive及Glory三大國際品牌，並在日本設立辦事處，進一步穩固市場根基，同時開始進軍加拿大及東南亞市場，海外發展步伐有望加快。

諾亞的股東中包括多家分量十足的機構投資者，如富達國際（Fidelity）、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等，顯示出基金界對公司價值的認可。諾亞去年第四季度宣布了5,000萬美元的回購計劃，重量級投資者加上回購計劃，可謂雙重保障。

諾亞的現價較資產淨值有五成折讓，部分原因在於成交量偏低，每日交易量寥寥可數低，因此未為廣大投資者需注意。短期內，股息回報與回購計劃提供支持；長期來看，隨着海外布局的逐步收穫、理財團隊的擴充及美元資產比重的提升，這兩大引擎足以驅動未來增長，迎來新的上升空間。