興證國際

5月13日，高開低走，滬指收漲。截至收盤，上證指數收報3,374點，漲0.17%，深證成指收報10,288點，跌0.13%，創業板指收報2,062點，跌0.12%，兩市共成交金額1.33萬億元（人民幣，下同），比上一交易日減少約100億元；兩市個股漲跌比例為0.62:1，其中漲停70家；跌停14家。截至上個交易日，滬深兩市兩融餘額為18,087.53億元。

銀行、美容護理及醫藥生物等板塊領漲，國防軍工、計算機及機械設備等板塊領跌。概念主題方面，離境退稅、寵物經濟、基因檢測、硅能源等指數領漲，軍工信息化、航母等指數領跌。

總體風險偏好趨提升

兩市在關稅談判取得超預期進展的大利好刺激下高開，但常態化的高開低走符合預期，原因可能還是在於增量資金不足和減量博弈，同時結合昨日南向資金在A股收盤後大幅流出超百億元，政策敏感型資金借利好兌現出逃，但總體風險偏好提升不變，關注出口鏈、科技鏈受損後的修復以及穩定分紅股。

A股往後來看，長期資本、量化交易以及政策套利的消息敏感型資金將壓縮市場波動率和提高日內脈衝頻率，尤其是公募基金改革後，公募配置理念或發生改變，一定時期內指數核心權重及穩定分紅類方向或持續受益，如銀行、公用事業、家電等。