張怡

建設銀行（0939）早前所公布今年首季業績，表現遜於市場預期，更遭多間大行唱淡，因而觸發較明顯的調整。該股於上周三（4月30日）出現裂口式下跌，曾低見6.26元，最後收窄至6.38元報收，單日仍跌6%。不過，觀乎過去的3個交易日，建行呈1平收兩上升的趨穩走勢，股價昨收報6.55元，升0.13元或2.03%，因其有較吸引的股息率，料該股後市仍有望逐步收復失地。

業績方面，截至今年3月底止首季，建行錄得純利833.51億元（人民幣，下同），按年跌3.99%，每股收益33分。年化加權平均淨資產收益率10.42%，下降1.17個百分點。季內，利息淨收入1,419.23億元，按年減少5.21%。淨利息收益率為1.41%，按年下降16個基點。非利息淨收入440.67億元，按年減少3.26%。手續費及佣金淨收入374.6億元，按年減少4.63%。

季內，集團經營費用442.78億元，按年減少5.07億元。成本收入比按年上升0.86個百分點至22.97%。減值損失481.37億元，按年減少0.1億元。按照貸款五級分類劃分，不良貸款為3,581.36億元，較上年末增加134.45億元。不良貸款率1.33%，較上年末下降0.01個百分點。撥備覆蓋率為236.81%，較上年末上升3.21個百分點。貸款撥備率為3.14%，較上年末上升0.02個百分點。

建行派發的首季業績後，多家大行紛紛加入唱淡行利，惟個別大行仍建議買入。美銀證券的研究報告指出，建行首季業績符預期，利潤及盈利壓力應在首季後消除，維持其盈利預測不變，將H股目標價由7.95元（港元，下同）升至8.33元，基於資產負債表強勁和股息率（5.6%）吸引，維持「買入」評級。

就估值而言，建行往績市盈率4.69倍，市賬率0.49倍，在同業中不算貴，而股息率6.64厘則具吸引力。趁股價沽壓收斂跟進，上望目標仍看52周高位的7.2元，惟失守近日低位支持的6.26元則止蝕。

看好建行留意購輪13108

若看好建行後市行情，可留意建行摩通購輪（13108）。13108昨收報0.135元，其於2026年5月15日最後買賣，行使價6.61元，現時溢價11.22%，引伸波幅40.59%，實際槓桿4.4倍。