張怡

華潤啤酒（0291）連跌5個交易日後，於假期前反彈了2個日，不但收復了10天及20天平均線，且出現10天線升破20天線的黃金交叉利好信號。不過，該股昨日假期後復市卻出現調整壓力，收報27.55元，跌0.4元或1.43%，上述兩條平均線又告略為失守。基於國策利好消費概念股，加上板塊被視為關稅戰下避險佳選，故料潤啤整固後回升空間仍在。

業績方面，截至去年12月底止，潤啤錄得盈利47.4億元（人民幣，下同），按年跌8%。派末期息38.7分，全年派息76分，按年減少約19%。 全年營業額微跌0.8%至386.4億元。啤酒業務營業額跌1%至364.9億元，銷量跌2.5%，平均售價升1.5%。

集團指出，去年消費模式分化趨勢持續，啤酒行業進入深度調整階段。高檔及以上啤酒銷量按年增長逾9%，次高檔及以上啤酒銷量按年有單位數增長。受惠於啤酒和白酒業務高端化戰略持續發展，集團毛利率按年升1.2個百分點至42.6%，創近5年新高。

高端化持續 前景可期

另外，根據初步數據顯示，在去年高基數下，集團今年首兩個月啤酒銷量有單位數增長，高端化持續發展，其中「喜力」銷量持續有雙位數快速增長。受惠於營業額增長及降本增效，啤酒業務首兩個月未計利息及稅項前盈利預計增速快於營業額增速。 管理層有信心今年啤酒業務爭取營業額增長和利潤恢復較快增長。

麥格理發表的研究報告將潤啤2025及2026財年純利預測，分別上調10.3%及8.8%，以反映啤酒銷售復甦、高端化及經營槓桿效應。同時將該股目標價由30.2元（港元，下同 ）上調55%至46.7元，給予「跑贏大市」評級。

就估值而言，潤啤往績市盈率17.73倍，市賬率2.65倍，在同業中不算貴。在市場對板塊龍頭股仍然青睞下，料潤啤後市有力挑戰30元關，中線目標則看52周高位的38.85元，惟失守100天線支持的26.78元則止蝕。

看好港交所 可留意購輪27772

受惠於重磅IPO陸續有來，港交所（0388）昨表現跑贏大市，收報359.2元，升2.28%。若看好港交所後市表現，可留意港交所花旗購輪（27772）。27772昨收報0.207元，其於2025年9月23日最後買賣，行使價388.2元，現時溢價13.83%，引伸波幅37%，實際槓桿6.93倍。