張　怡

快手（1024）於上月初調整至42.9元水平後重獲承接，過去兩周主要在47.7元至52.7元區間內上落。由於該股早前已作較深度的調整，集團業務前景仍然樂觀，尤其是「可靈」AI模型潛力備受看好，股價整固後料有望進一步造好。

短視頻電商GMV增逾50%

業績方面，截至2024年12月底止第四季度，快手平均日活躍用戶繼續保持在4億以上，總收入同比增長8.7%至354億元（人民幣，下同），2024年第四季度經調整利潤淨額逾47億元，同比增7.8%。第四季度內地經營溢利43.61億元，海外仍錄得2.36億元經營虧損。線上營銷服務收入206億元，同比增長13.3%，也實現2024年全年線上營銷服務收入超20%的同比增速。該季度電商GMV同比增長14.4%至4,621億元。多元場域來看，2024年第四季度短視頻電商GMV（商品交易總額）同比增長超50%。直播業務收入98億元，收入同比降幅與前一季度相比進一步收窄。公司於2024年全年總收入同比增長11.8%至1,269億元；2024年全年經調整利潤淨額177億元，同比增長72.5%；經調整淨利潤率為14%，盈利能力穩步提升。

「可靈」AI模型潛力佳

「可靈」AI的商業化變現也呈現穩步加速的趨勢，並實現了重要里程碑目標，自開始貨幣化至2025年2月，其累計收入逾1億元。可靈2.0視頻生成模型及可圖2.0圖像生成模型日前已向全球正式發布。可靈2.0模型在動態質量、語義響應及畫面美學等維度保持全球領先。

花旗發表的研究報告預測，快手首季收入按年升10%至323億元，廣告、直播串流媒體及其他營業額料按年分別增長7.6%、12.3%及14%。基於毛交易總額按年升15%的假設，該行維持對快手66元（港元，下同）目標價及「買入」評級，因其估值不高、無美國預託證券退市風險，以及「可靈」模型的可觀潛力。就估值而言，快手往績市盈率13.62倍，市賬率3.36倍，在同業中並不算貴。可趁股價整固期收集，上望目標為60元關口，惟失守近日支持位47.7元則止蝕。

看好快手留意購輪24625

若看好快手後市向好行情，可留意快手花旗購輪（24625）。24625現價報0.151元，其於2025年9月5日最後買賣，行使價50.6元，現時溢價12.69%，引伸波幅57.41%，實際槓桿4倍。

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