涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

打從美國總統特朗普上場後，如今已有三個月，其間多番新政策公布，一時雷厲風行如「閃電戰」般，大部分關乎美國當地的政策實施相對順利。

由上場首天簽署的那些行政命令，不論是能源緊急法案抑或邊境設限，把非法移民杜絕，某程度上算是如此。特朗普不理是否符合人道原則，一律把很多人趕回老家，有殺錯無放過，甚至有美國公民給錯誤被迫出境，或多或少招來話柄。

擬換鮑威爾 外界反應大

他又特意找來科技巨頭，擔任檢討美國政府部門效率的人選，某程度上亦是民粹總統得民心之法，只是若影響現有政府職能，一併廢了武功，可能是得不償失。

隨着其推行政策涉及更多金融市場的關注點，戰線愈開愈多，開始有點阻滯。比方說，特朗普有意撤換美聯儲主席鮑威爾一事，引來金融市場重大反應，某程度上令特朗普不得不稍為停下高速的改革巨輪。

很多人把美債急跌的惡性循環，看作是特朗普當前的痛點，但其實客觀而言，美債以至美股甚至美匯下跌，不是最近幾天因為特朗普批評鮑威爾才出現的，而是打從他向全球宣布開打關稅戰而起的。

真正令其不得不退守的，是大規模「閃電戰」後，似乎反應不如預期，各國根本無甚理睬其極端行徑。短期內，風險資產跌勢特別是直接與美元資產有關的，不論股匯債即便偶有喘定未足言穩，一切仍是消息主導，對投資者來說是隨機震盪，相當被動，只宜降低槓桿，以免即使中長期看對了方向也被迫要止蝕震走。投資者要小心，以特朗普反覆無常的作風，閒來三朝兩日又會說什麼，誰也猜不到，可能連他本人亦不清楚。故此，避險角色吃重的黃金繼續走高合理非常，至於其他風險資產，每有高位很多人把握機會減持風險倉位，亦屬正常。

觀金價可知大勢

一直以來，本欄傾向以環球宏觀多元資產的組合管理的角度，平衡各方風險因素，特別留意資金流中，哪些處於當時的領導地位，可以發揮他山之石可以攻玉的效果。以此觀之，金價近期反覆創新高，所憑藉的無非是避險因素，而一旦避險因素略為緩和，則創新高的力度亦減弱。大家可以繼續留意，相關危機升溫，則金價走高甚至創新高；相反，相關危機降溫，則金價升勢回順暫見整固。這個指標再配合美國股匯債三者是否同步，應是合理的參考指標。

總的來說，特朗普年初上場至今，對金融市場構成的負面影響，正好與其政策不明朗緊緊相隨。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。