涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

一直以來，不少人留意到，在特朗普管治下，經常出現公私不分，潛在利益輸送，例如過去幾個月內，這邊廂，特朗普一直有各種新政策推出，但那邊廂，毫不避嫌地，有其親屬或好友，似乎提早得知信息，早已建立倉位，大賺特賺。

這種格局，對於全球投資者，不論機構投資者，抑或零售層面的個人投資者，都是相當不利的局面，在極度資訊不對稱之下，特朗普可以不斷反覆無常，外界尚在估計是基於哪種國策或公眾利益，但誰可擔保，當中沒有更實在的私利，以作為理想改革背後的真正目的？

宜降槓桿水平 管好組合風險

面對這種不明朗，投資者為求自保，必須認清形勢，就是形勢比人強，此君可以無視朝綱法紀，竟至如斯程度，則對於廣大投資者而言，除非自問藝高人膽大，亦有足夠風險承受能力，否則，槓桿應該按比例降低，才是把組合風險降低至合理程度。

儘管大家已經密切注視各方新聞，包括特朗普本人在社交媒體發出的貼文，但始終這已經不是第一手，他本人想什麼，只有他自己知，而他發出各種不經正常程序的政令以至表述，可能亦只有最接近其圈子者得知，官僚體系內非親信可能亦一無所知，大家應該避免跟車太貼，因為他這一刻說的可能要鮑威爾走路，轉眼間說從無打算炒掉鮑威爾，哪句真已不重要，大家押注跟他的言行，本質上自然後知後覺，隨時給耍個正着。

特朗普反口覆舌固然是風險所在，但其實就算他的管治團隊，亦時有矛盾。比方說，最新有傳特朗普打算降低中國輸美貨品的關稅，美國財長卻又否認，究竟真相為何，甚難考究。

美管治團隊質素成疑

是的，這邊廂，特朗普在記者面前說，從未打算把鮑威爾撤職云云，甚至打算降低對中國貨的關稅率，似是為事件降溫，美股應聲急反彈，港股亦有表現堅挺；那邊廂，美國財長否認當局打算降華關稅之說，美股升幅打折。

值得留意的是，早前金融市場一片減持美元資產之風，有傳包括這位美國財長在內的幾位團隊核心成員，正是勸說特朗普要降溫，以免繼續為市場帶來混亂。如此一來，帶來混亂的便不只限於特朗普本人了。

鮑威爾拒減息 美衰退恐成真

無論如何，最新公布的美聯儲褐皮書所示，陸續有經濟減弱的跡象，外界不難理解，美國政策不明朗因素，未打擊對手，已先打擊本身經濟，以至對於美元資產的信心。

以此觀之，假如一如早前所言，美聯儲主席鮑威爾拒為特朗普政策人為失誤而減息，則可見將來，經濟衰退有可能成為事實，企業盈收增長，以至個人消費開支，都有可能放慢甚至倒退，美股現階段有反彈但未可言穩。全球各地風險資產，亦難完全倖免。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。