機構：中國聚焦提振消費擴大內需　私募股權市場料持續熱捧相關投資主題

（香港文匯網記者章蘿蘭 上海報道）全球性諮詢公司貝恩在滬最新發布《2025年中國私募股權市場報告》。在行業趨勢方面，貝恩公司全球合夥人、大中華區私募基金業務主席周浩在接受採訪時表示，除了技術升級和國產替代，現在中國並積極致力於拉動消費，加之估值已回歸到相對合理水平，當前諸多大額交易發生在消費和零售領域。他判斷，在宏觀大環境下，消費和零售領域可以長期創造持續穩定現金流，中國私募股權市場料維持對相關投資主題的高熱度。

整體來看，中國私募股權市場已現回穩跡象。據貝恩公司統計，歷經兩年連續下滑後，2024年中國私募股權市場出現回升。在超大額投資交易（單筆超10億美元）數量增長的推動下，2024年投資交易總額較上年小幅回升7%，達到470億美元。國內基金的跨境投資交易出現強勁反彈。

中國私募股權市場投資喜好跟隨政策大方向，零售、半導體等領域關注度都很高。惟從基金分類來看，市場上美元基金和人民幣基金投資策略各有側重。美元基金更傾向於醫療、服務、零售等傳統賽道。人民幣基金則在半導體、新能源汽車等國家戰略產業投資活躍。而在細分賽道上，美元基金事實上也在積極布局科技領域。

貝恩公司全球副合夥人陳捷在採訪中提到，美元基金在其擅長的消費零售、醫療健康等領域頗多着力，但在零售、醫療領域具體標的篩選上，也會盡量往新質生產力方向靠攏，比方更青睞於某些能夠更好更早利用生成式AI技術提升公司業務、財務水平的標的。

談及私募股權基金對投資科技領域的顧慮，陳捷坦言，貝恩與很多基金的交流後發現，大家都非常看好人工智能、機器人、低空經濟等領域長期的發展前景，但同時也會關注短期回報，例如以後5年投資周期的財務回報、以及最終的退出回報。對於具體投資標的，投資人會關注與公司是否有能力持續研發新技術、能否跟上技術迭代步伐，一些具有吸引力的概念，是否可以做到商業化、市場化、規模化。

過去中國私募股權市場常被詬病估值過高。在周浩看來，最近三年中國私募股權市場的估值，從中位數的角度來講和前五年相比已經有了30%到40%的下滑，「現在整個估值，大家普遍認為已經在一個合理的階段」。

2024年，受IPO市場低迷的影響，中國私募股權市場退出交易進一步下滑。貝恩公司全球合夥人、大中華區兼併收購業務主席鄭思遠在同一場合指，因為現在美股IPO還是有很多不確定性，未來赴港股IPO將會是越來越重要的渠道，從數據來看已經有所增加，相關趨勢有望持續。

當前關稅戰陰霾不散，貝恩建議，私募公司需幫助被投企業，全面評估關稅政策所帶來的影響及風險，並制定靈活到戰略計劃，包括評估對貿易流的風險敞口及由此導致的成本結構變化。