【投資觀察】股市「中升美降」現象的深層原因

椽盛資本投資總監 曾永堅

由美國挑起的關稅戰當前陷僵局，但從內地與香港股市近期反覆向上，和美股呈頹勢的表現，已逐步反映聰明錢對這場關稅戰最終結果的預期。儘管內地A股並非完全開放式市場，但港股一直被視為全球最有效率的市場之一，兼且屬中國連接國際的窗口，因此，近期股市「中升美降」的現象某程度反映貿易戰的勝負。

單以復活節後的交易天表現來衡量，A股上證綜合指數於周一及周二皆呈現走高格局，而港股儘管周一因復活節假期休盤，但恒生指數於周二延續上周的反彈之勢（復活節假期前的四個交易天共反彈480點或2.3%），終盤升167點或0.78%，共1,127隻股票呈上升，相對下跌只有586隻，周二升市的成交金額亦錄2,513億港元的不俗成績。

相反，美國股市、債市及匯市卻於本周一罕有地呈現「三殺」格局，這種股、債及匯市同時呈現顯著下跌的狀況通常就是反映資金全面流出美元資產領域，而這種股、債及匯「三殺」的局面實已多次於近月出現（自美國啟動全球關稅戰後），事實上，美元資產領域發生這種不尋常的資金流走現象正反映一些重要啟示。

資金自美元資產撤走

美股、債及匯市於本周一的「三殺」現象某程度因美國總統特普朗近日於社交平台強烈評擊聯儲局主席鮑威爾，強化市場對特朗普會否不顧一切尋求方式解除鮑威爾職務的憂慮。因聯儲局的獨立性一直被環球資金視為投資美國資產的關鍵要素之一，若鮑威爾破天荒地因總統喜惡而遭解除職務，便直接打擊投資者對投資美元資產領域的信心。故此，特朗普的不當言行正是加劇美股、債及匯市動盪的主因之一。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

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