【股市領航】深耕下沉市場 匯通達前景樂觀

胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 黃偉豪

匯通達網絡（9878）作為中國領先的零售行業企業客戶交易及服務平台，其獨特的商業模式和於下沉市場的深耕，業務上具備一定的投資潛力。公司一方面為客戶提供穩定高效的一站式供應鏈；另一方面，公司通過數字化能力，為會員零售門店、渠道合作客戶、品牌廠商等價值鏈上的各方夥伴，提供門店SaaS+服務及商家解決方案。這種交易業務與服務業務相互促進的「飛輪效應」，滿足了客戶多樣化經營需求，成為新的高速增長點。

公司去年處於戰略轉型及業務調整期，營收及利潤受到較大影響。2024年全年實現營收600.59億元（人民幣，下同），同比下降27.1% ；實現歸母淨利潤2.70億元，同比下降39.8%。不過，公司整體毛利率3.8%，同比提升0.5個百分點 ，顯示業務結構優化效果初顯。

調整業務 部署AI+SaaS

至於整體業務戰略布局與發展前景，公司持續升級其供應鏈，發布「品牌直通車工程」、「自有品牌生態群工程」及「開放式智慧供應鏈平台工程」三大供應鏈戰略，推動全產業鏈效率升級，實現多方共贏。未來計劃在手機、AI眼鏡、機器人等高成長性類目上發展更多頭部品牌合作。除此之外，公司亦加強數字化發展與AI賦能。旗下千橙雲SaaS+平台全面接入DeepSeek ，並部署上線「AI員工」等場景應用，在AI+SaaS方向的布局有望推動SaaS商業化收入增長。更值得留意的是，公司有自有品牌建設，舉辦自有品牌集群戰略發布會，發布家電、酒水、洗化、家居等4大品類9個品牌集群和新品，旗下自有品牌形成集群效應，滿足不同消費者需求，提高用戶黏性，帶來差異化競爭優勢和提升盈利能力。

綜合來看，匯通達網絡在下沉市場具備深厚的業務基礎和資源優勢，當前業務結構調整已接近尾聲，2025年有望重回增長軌道。隨着供應鏈能力提升、AI賦能SaaS產品升級以及自有品牌建設推進，公司盈利能力有望進一步增強。以公司目前預期市盈率僅不足14倍，估值吸引，投資者可考慮分階段作中線部署。（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

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