椽盛資本投資總監 曾永堅

美國總統特朗普發起全球貿易戰，特別是全球兩大經濟體美中角力愈演愈烈，當下全球金融市場正在消化貿易戰演變之際，投資者適宜增加較不受貿易戰消息與環球經濟前景風險拖累的資產配置，在股票領域中，可考慮轉買越秀交通基建（1052）以加強股票組合防守力並作中長線投資，以每股3.4港元計，預測股息率達8.4%，給予12個月目標價4.5港元。

筆者預期越秀交通於2025年的業績可受惠母企業注入路產而呈現復甦，除預測股息率吸引外，其估值亦於公路股板塊中最具吸引力。集團的大股東—越秀集團—屬廣州國資委旗下企業，已通過與母企和REITS平台協同，構建起「投、融、管、退」一體化商業模式，繼於2024年收購平臨高速後，預計母企未來將會繼續注入資產。

根據2024年業績，越秀交通98%的收益來自路費收入，而2024年業績倒退，主因中東部地區去年出現春節前後大範圍雨雪低溫冰凍天氣、春節前後免收7座以下載客車輛通行費節假日天數增加3天，以及部分路網受到分流影響，再疊加廣州北環高速收費權於3月22日結束，這亦屬去年盈利倒退原因之一。

收購河南平臨高速 料有利業績

展望今年，集團於2024年11月底完成收購母企的河南平臨高速55%股權，該公路於2023年收入為4.8億元（人民幣，下同），稅後利潤1.2億元，2024年1月至7月收入為3億元，稅後利潤0.8億元，管理層預算股權IRR（內部報酬率）為9.2%，筆者預計該高速項目將強化集團2025年業績。

另一方面，集團旗下「廣州北二環」高速改擴建項目已於2024年獲自然資源部批准，並於去年6月獲發施工證，預計2028年6月30日竣工通車，有關項目總投資170億元，當中30%來自股東注資，70%為金融機構貸款。由於改擴建工程在不影響通車的情況下進行，故對收入影響有限，整體通行將保持暢順。更重要的是，因營收穩定，預計分紅將不會受到太大影響。事實上，這項目擴建完成之後，將會對集團長遠的盈利帶來更大增長動力。

隨着越秀交通獲資產注入及旗下核心路產廣州北二環改擴建，這將持續帶來集團整體成長動力，在集團一直穩健經營的背景下，其現金流充裕，2024年達27億元，而2025年資本開支約21億元（包括當中北二環擴建16億元），可望保障合理分紅，只要能維持往昔的58.5%派息比率，以現價計，預測股息率已具備一定吸引力。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）