韋君

美國日前所宣布「對等關稅」的税率超乎預期地高，當日美股三大指數應聲大瀉4%至5.9%，反映出市場對有關措施或明顯損害全球經濟的擔憂，周五亞洲時段美股道指期貨跌勢仍未止。昨日內地及香港清明節假期休市，亞洲股市雖普跌逾2%，惟跌幅在受控範圍之內，亞股表現相對抗跌。

展望未來，筆者預期美股上述崩跌將引發部分資金回流亞洲市場，已做好經濟結構調整的內地A股及港股市場，對游資有相當吸引力，與實體經濟關連性高的內需消費及公用事業板塊估值有望獲支持。

盈利改善 光大環境受捧

個股方面，光大環境（0257）周四在恒指急挫1.5%、失守23,000關下，仍逆市上升2%，成交亦大增，而且北水假前增持積極，走勢轉強。光大環境為老牌紅籌股，周四收市市值219.3億元。央企中國光大集團股份持股43.08%。Pacific Asset Management Co., Ltd持股5.94%。

截至2024年底，集團旗下環保能源及綠色環保板塊合共落實垃圾發電項目193個，設計日處理生活垃圾15.99萬噸（含委託運營規模）。去年處理生活垃圾、危險與固體廢物和農林廢棄物約6,400萬噸，提供綠色電力近277億千瓦時，相當於節約標煤逾1,100萬噸，替代二氧化碳排放逾1,300萬噸。處理污水和垃圾發電廠滲濾液約17.77億立方米，減少化學需氧量排放逾85萬噸。

光大環境日前公布2024年12月底止年度業績，營業額302.58億元，按年跌5.7%。純利33.77億元，按年跌23.8%；每股盈利54.98仙，派末期息9仙（上年同期8仙），連同中期息14仙，全年派息23仙，按年增4.5%。

業績報告表示，去年共投資落實新項目12個，總投資約17.64億元人民幣；新簽署各類輕資產業務合同，合同總額約18.35億元人民幣。

雖然光大環境盈利倒退，部分大行最新報告均予正面評價及買入評級，如花旗指其盈利質量有所改善，派息比率按年升11.3個百分點至41.8%，令人驚喜，目標價4.30元。建銀國際對該集團2025至2027財年的盈利預測上調10%至11%，目標價由3.9元升至4.1元。

滙豐環球表示光大環境盈利倒退符該行預期，自由現金流首次轉正，且足以覆蓋股息，一旦減值等一次性項目消退，今年的每股股息有望上升，目標價4.10元。

北水及基金建倉積極

光大環境周四收報3.57元，升7仙或2%，成交達6,390萬元。該股今年首季內逆市急跌19%，北水等資金換馬預先反映其業績放緩影響，績後數據預示盈利恢復增長及派息上升，近日北水及基金建倉積極，帶動股價低位反彈。現價市盈率6.49倍，息率6.4厘，市淨率0.45倍，估值吸引。

集團已連續三年盈利倒退（由賺68億降至33億元），股價由6.50元下滑至去年3月的2.60元。在中央推出逾6萬億元支持地方置換債及集團自由現金流轉正下，集團在2025年度有條件開啟盈利增長周期，投資者可收集，中線上望4.50元。