全球經濟面臨雙重挑戰 中國市場長期投資價值彰顯

黃偉棠  寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學客席講師、註冊會計師、特許金融分析師

全球經濟在走出大通脹時代後，價格穩定仍顯脆弱。疫情導致的封鎖與供應鏈混亂，以及隨後的能源危機推高物價，促使美聯儲實施40年來最激進的貨幣緊縮政策，將通脹從數十年高點壓低，但美國總統特朗普掀起新一輪關稅戰再度推升物價壓力。

通脹定義為經濟中總體物價隨時間上升，同時伴隨購買力下降，美聯儲以2%為理想目標，通過加息抑制通脹。關稅增加企業成本，企業可能轉嫁給消費者，若通脹預期上升，或引發價格與工資上漲循環。

美聯儲預計關稅影響為暫時性，但若其他國家報復美國加徵關稅，主要經濟體通脹可能高於預期。通脹由供需與預期驅動，疫情後供應短缺與需求刺激加劇物價上漲，OECD數據顯示，38個成員國中的三分之二實際工資仍低於疫情前水平，顯示購買力受損，美聯儲的《褐皮書》亦有提出要警惕經濟放緩及滯脹風險。

中國經濟復甦續吸外資

在全球通脹挑戰下，內地市場卻展現投資機遇，吸引外資目光。內地市場上月外資流入創歷史新高，達2,281億美元，淨流入轉正。主要受DeepSeek技術突破及對「美國例外論」質疑的推動，緩解貿易戰擔憂。得益於科技創新及內地的經濟擴張政策，MSCI中國指數大幅上漲23%，而標普500指數下跌3.5%。

內地的債券收益率從低位反彈，消費、投資及工業生產數據超預期，展現對關稅逆風的韌性。外資機構增持中國國債及銀行可轉讓存款證，股市亦獲38億美元流入。

有專家表示，外資對國家資產情緒改善，增持股票及債券趨勢將持續。內地企業趁勢在美元債券市場融資150億美元，科技公司發行人民幣及美元債券獲超額認購，顯示市場信心回升。

內地企業債具價格優勢

內地市場的復甦為投資者開啟光明前景，展現長期潛力。美國市場因關稅及經濟放緩動盪，使中國企業債券吸引力顯著上升，投資者看好其價格優勢，尤其在科技及AI進展持續利好工業與消費企業的背景下。內地高收益信貸回報得益於政策轉向及存活者偏差，可投資範圍質量提升支持價格復甦，顯示市場穩健發展。

內地經濟憑藉強大政策支持與科技創新，有望抵禦貿易戰升級影響，人民幣在全球市場中的地位亦將逐步穩固。美國信貸市場雖規模龐大，但政策不確定性促使資金轉向中國市場，市場機構性投資者變得更樂觀，預期內地市場將持續受益於結構性增長機遇，成為全球投資者的重要選擇，長期投資價值顯著。

基於上述全球經濟挑戰與內地市場的機遇，投資者可調整香港及美國的資產配置以平衡風險與回報，充分利用內地市場的成長潛力，同時在美國市場採取防禦性布局，確保投資組合在動盪環境中的穩健表現。

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