2024年，中國資本市場建設蹄疾步穩。「1+N」政策體系不斷擴容、中國人民銀行推出支持資本市場創新工具、多部門力促中長期資金入市等形成合力，全面優化市場投資生態。在中國證監會主席吳清看來，今年內地宏觀政策取向更加積極有為，逆周期調節力度加大，資本市場自身投資價值料進一步凸顯。全國兩會召開在即，市場憧憬政策面繼續加力，提升股市「賺錢效應」，讓更多中小投資者得以共享資本市場繁榮碩果。有學者預計，圍繞推動註冊制走深走實、構建「長錢長投」生態、深化直接融資渠道、完善監管體系等方面，更多制度改革方向的細化政策值得期待，有望持續激發資本市場活力。 ●香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道

吳清今年2月在《求是》雜誌發表了《奮力開創資本市場高質量發展新局面》的署名文章。他表示，中國資本市場體系、結構和制度機制不斷完善，發展勢能不斷積聚，高質量發展的基礎和條件不斷鞏固。2024年，國務院出台《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（新「國九條」），中證監會同有關方面制定修訂若干配套文件和制度規則，形成「1+N」政策體系，系統性重塑資本市場基礎制度和監管底層邏輯。

註冊制優化料為重點方向

同濟大學經濟與管理學院教授阮青松對香港文匯報表示，全國兩會將至，市場對中國資本市場制度建設向縱深推進的預期增強，憧憬出台更多有力細化舉措。其中，進一步優化註冊制料是重點方向。「儘管全面註冊制已經落地，但如何提高上市公司的質量、增強信息披露的透明度、優化發行定價機制、強化投行及中介機構的責任，尤其要如何確保註冊制能夠真正遴選出優質企業，而不是滋生『講故事』公司，是市場關注的焦點。」

同時，資本市場監管體系也有望進一步完善。阮青松說，在股市快速發展的過程中，一些不法行為如市場操縱、財務造假、內幕交易等依然存在，損害了市場的公正性和投資者利益，市場對「零容忍」監管有更高期待，比如提高違法違規成本、完善集體訴訟制度，以確保投資者合法權益得到切實保護。他還預計，深化直接融資渠道或也是兩會重要議題，未來政策可能會進一步推動科創板、創業板、北交所發展，拓寬多層次資本市場體系，利於創新型企業更便捷地獲得資金支持。

讓中心投資者分享市場碩果

2024年A股滬綜指累升12.67%，深成指年漲9.34%，創業板指年漲13.23%。但Wind數據顯示，當年共有2,222隻股票獲得正收益，佔比不足五成。事實上，「賺指數不賺錢」一直都是內地資本市場的痼疾。據上海財經大學社會經濟指數系列課題組的一項調查結果，即便在數度掀起大行情的第四季度，期內個人投資者信心指數已經大幅回升，但在回應「對自己最近3個月裏的投資收益感到如何」時，表示滿意的受訪者佔比也僅為14%（前值為5%），表示一般的受訪者佔比為47%（前值為29%），表示不滿意的受訪者佔比為40%（前值為66%）。

新「國九條」強調，必須始終踐行金融為民的理念，更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。當前，廣大中小投資者迫切希望，能夠分享資本市場繁榮的碩果。對此，阮青松也直言，A股確實仍存在「賺指數不賺錢」的現象，部分個股去年表現低迷，不少中小投資者感受到市場結構分化帶來的壓力，故此各方普遍期待，需從提升上市公司質量、構建「長錢長投」制度環境、加大分紅力度、優化市場交易機制等多方面持續深化改革，夯實市場公平性和穩定性，帶動股市「賺錢效應」。他認為，兩會期間，政策面亦有望聚焦前述中小投資者關切，增強投資者獲得感。

盼完善投資者賠償救濟機制

去年，資本市場加速「換血」，全年A股退市企業數量達到52家。隨着史上最嚴退市新規於今年年初正式實施，將進一步強化優勝劣汰機制。此舉無疑有助於提升市場整體質量，不過一旦有公司退市，總有散戶遭受較大損失。在此背景下，盡快完善投資者賠償救濟機制，成為A股市場亟待解決的問題。阮青松建議，針對因財務造假、欺詐發行等原因退市的公司，或可建立強制性賠償基金，以更好地保障受損投資者權益。另外，完善市場化重組與併購機制也是降低退市損失的重要手段，對於符合條件的退市公司，可探索更加高效的市場化併購重組模式，使部分企業有機會重新進入資本市場，同時給予投資者更多的退出選擇。

2024年金融改革開放大事記（涉港部分）

1月 中國人民銀行和香港金融管理局推出「三聯通、三便利」等六項金融舉措，深化內地和香港金融合作

2月 新修訂的《粵港澳大灣區「跨境理財通」業務試點實施細則》正式實施

3月 國務院辦公廳印發《扎實推進高水平對外開放更大力度吸引和利用外資行動方案》

4月 國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（新「國九條」）。中國證監會發布5項資本市場對港合作措施；商務部等十部門聯合印發《關於進一步支持境外機構投資境內科技型企業的若干政策措施》

5月 人民銀行等優化「互換通」機制安排。國家外匯管理局修訂發布的《資本項目外匯業務指引（2024年版）》正式實施

6月 中國證監會對《香港互認基金管理暫行規定》進行修訂。32家公募獲批增加12.3億美元QDII投資額度

7月 人民銀行、金監總局等四部門聯合印發《關於加強商務和金融協同 更大力度支持跨境貿易和投資高質量發展的意見》

8月 人民銀行、國家外匯局聯合修訂《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》

11月 國家商務部等六部門修訂發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》

資料來源：據安永《中國金融改革開放2024年度報告》

整理：香港文匯報記者 章蘿蘭