【股市縱橫】人形機器人訂單增長 成津上中國推動力

韋　君

津上機床中國（股票代號：1651，以下簡稱津上中國）在港上市7周年，現時市值68.49億元。控股公司為日本津上，持股權65.04%；FIL Limited(富達國際)持股6.99%。公司主要從事數控高精密機床的製造及銷售。約75%產品在內地銷售，25%銷往日本。其股價自2月以來大幅上升，業績大幅增長及AI帶動人形機器人產品增長為訂單迎來高增長預期成推動力。

公司2月初公布，根據控股股東日本津上截至2024年12月31日止(年結為3月)首三財季財務資料顯示，津上中國於期內的收入為635.97億日圓，按年增加33.2%：分部溢利為149.01億日圓，按年增加60.2%。資料顯示，津上中國2024年9月底止6個月股東應佔溢利按年上升53.7%，達3.4億元(人民幣，下同），毛利率4.4個百分點至32.1%；淨利率升2.4個百分點至17.2%，分別創集團創建以來的新高。剛公布的首三季業績反映其盈利持續高增長。公司管理層表示將積極開拓人形機器人、AI、醫療等熱門領域。另一方面，管理層去年11月業績發布會上表示，由於股份流動性不高，即大股東持股太多，因此公司股票被低估，因此公司將進一步改善股東持股比例，大股東將部分股釋放出來。

多次少量回購 大股東醞釀減持

津上中國股價在過去6天大幅上升，由12元(港元，下同)拾級一度攀升至昨天的18.80元新高，累升56%，平收於18元，成交大增至5,830萬元，仍累漲50%。值得留意的是，津上中國在2月12日至2月17日多次在市場少量回購，購價介乎12.20元至12.85元，顯示公司管理層有意承接逾12元的市場股價，似為大股東醞釀減持作價做鋪墊。

津上中國現價往績市盈率13.16倍，按維持上半年盈利3.4億元擴至全年度6.8億元人民幣計，現價市盈率為10.05倍，估值不算貴，料仍吸引基金大戶向大股東尋求大手求貨，筆者估計大股東以9倍市盈率折讓作價減持約5%股份，即約16元水平。

內地新能源汽車、人形機器人產品處於爆發式增長期，適逢津上中國完成擴張產能，迎接大量訂單需求。津上中國待大股東減持消息落實後，其股價上升前景持續樂觀，以預測市盈率13倍、息率逾4.7厘計，可見23元水平。投資者宜候持消息落實或回調時分段收集。

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