【股市領航】經營有望改善 百濟神州中線前景看俏

王道資本及家族資產管理 執行董事 黃敏碩

百濟神州（6160）主要從事生物製藥業務，專注於開發及商業化用於治療癌症的分子靶向及腫瘤免疫治療藥物，旗下基石藥物百悅澤為可以口服的布魯頓酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制劑，其設計主要通過優化生物使用度、半衰期和選擇性，實現對BTK蛋白完全及持續抑制。

百悅澤（Brukinsa）為全球獲批適應症最廣泛的BTK抑制劑，同時亦是唯一一款給藥靈活，可每日一次或兩次的BTK抑制劑。

現時百悅澤已在全球70多個市場獲批，有超過10萬個患者服用及接受治療，在美國已成為一線和復發/難治性CLL（慢性淋巴細胞性白血病），及所有其他已獲批的B細胞惡性腫瘤新增患者治療領域的領導者。

至於百澤安是實體瘤產品組合的基石產品，為具有獨特設計的人源化免疫球蛋白G4（IgG4）抗程式性細胞死亡蛋白-1（PD-1）單克隆抗體，能以高親和力和特異性與PD-1結合，幫助人體免疫細胞識別並殺傷腫瘤細胞。

集團財務狀況持續改善，於2024年首三季度實現總收入26.8億美元，較2023年同期增長47%。經調整毛利率為85%，較去年同期高出1個百分點。2024年第三季經調整經營利潤達6,600萬美元，成功扭虧為盈。

經營利潤轉正可期

期內百悅澤全球銷售額達6.9億美元，於美國的銷售額達5億美元，增長87%；於歐洲的銷售額達9,700萬美元，大幅增長接近2.17倍，同期百澤安季度銷售額達1.6億美元，增長13%。另外過去數年集團大部分費用花於研發上，隨着其對產品全球化布局，預計今年將實現全年經營利潤為正，即營業收入大於營業成本、銷售費用、管理費用及研發費用之和。

事實上，集團商業化費用增長速度，自去年起首兩個季度作出控制，期內銷售費用均在20億元左右，而銷售費用率也從前兩年的100%以上，下降兩個季度的33% ，預期今年表現將更理想，中線前景看俏。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

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