涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

踏入2025年，投資者未敢冒進，整體態度上，都是保守為主，特別針對不久將來，美國新總統上場，潛在的政策風險，全球經貿環境勢必受到衝擊。

首個交易日，股市相對走軟，即使強如之前一直領漲的美股，各主要股指亦有壓力，而領漲者之中，科技龍頭亦有領跌的作用。相比之下，較為保守的取態下，投資者轉投黃金，輕微呈現避險，此消彼長。

美股恐高處不勝寒

顯然，今年開局大家都保守，先行主動降低槓桿和風險，對於未來一季，反而可能是好事。可不是嗎？即市強如美股，尤其科技股帶領的主要股指，大家看見估值絕不便宜，在在需要持續的高增長，才能滿足大家的期望，稍一不達標，股價很可能有很大下跌幅度。

誠然，暫時看來，一眾科技主題，由AI的大概念率領之下，仍是高處未算高，但何時才是高處不勝寒，從來是事後孔明。表面上，投資者樂觀依然，但倉位沒有再加，甚至不增反降，槓桿更是早已調低。

也不能怪大家。始終特朗普在本月下旬便上場，儘管很多政策舉措是一早揚言，大家已有一定心理準備，但真的到來，仍是負面影響，不見得可以完全抵消。

嚴控槓桿慎加倉

仍是小心駛得萬年船，嚴控槓桿，慎加倉位，對於風險管理而言，實在是有必要，反正人同此心，心同此理，未見太多人有必要現階段追貨，不見得造成太大的自我實現預言搶購壓力。

看來可能有點太保守，但放諸今年，不得不如此，皆因全球政經形勢，大家都嚴陣以待，特朗普在本月下旬正式上場，屆時可以連番出招，大家也得急忙招架。

說實在的，除了由美國政壇變天帶來的潛在影響，不能忽視，對金融市場更為直接的，自然是各地央行的動作。美國那邊，一直對外發功，但其實本身美聯儲貨幣政策態度如何，才是關鍵。

歐英料減息 美匯續走強

以最新經濟數據而論，局方有份投票的委員，皆認為現階段小心通脹復燃，而不是擔心失業增加，如此一來，減息步伐放慢，亦是在所難免，一如主席鮑威爾早有言在先，在今年提早完成減息周期云云。

美聯儲在去年多國減息潮中，令外界有最多憧憬，卻是較遲加入，但又最早揚言結束相關減息周期，外界面對如此波動的政策取態，自然不敢造次。相比之下，歐央行與英倫銀行等，呈現較為穩定的步伐，如此一來，再加上日本央行很大機會未能如願加息，則美匯指數在短期走高走強，似乎亦屬無可避免。

正因如此，上月底至今，美股主要指數，包括原本領漲多時的科技股，亦有一定壓力，雖然上周末之前，來點反彈，但全周計仍是跌。小心幣策再度收緊，令資產價格受壓。

（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。