如何做好投資組合的風險管理?

中信銀行(國際)

經歷了顛簸的一年，整體環球股市於2024年表現依然亮麗，其中港股亦一洗頹勢，截至2024年12月30日，恒指年內升幅達17.6%，以主要市場計，僅次於美國標普500的23.8%、日經225的19.2%，和德國DAX的18.9%。

股市造好的因素之一為減息預期所帶動，環球主要央行於2024年下半年展開減息周期，當中備受關注的美聯儲年內減了100點子，不過，隨着特朗普當選下一任美國總統，市場預期當地通脹將會回升，加上美聯儲在2024年最後一次會議，把2025年減息預期的空間大幅下調，美元及美債息率上揚，加上美股連創新高後估值偏高，在在都增加了股票市場的風險，不過，除風險以外，環球股市亦不乏利好因素。

至於歐洲股市，特別是德國和法國兩大經濟體，在2024年先後因預算案而導致政局動盪，德國更需要於2月提前大選，連帶特朗普揚言要北約成員提高國防開支，對原先較疲弱的歐元區經濟增添壓力。不過，整體歐元區利率已從高位回落，寬鬆的貨幣政策及加速併購等行動料有利金融類股份。

亞洲市場方面，特朗普上任後或對其他國家加徵關稅，對半導體行業佔比較高的南韓和台灣股市構成相對較高的不確定性。不過亞洲區內整體貨幣政策仍傾向寬鬆，存在減息空間，將有利資金回流估值偏低的亞洲市場，尤其區內不乏股息率偏高的股份，在美聯儲減息預期下降的情況下顯得吸引。

內地及香港股市方面，2024年9月中國政府進一步發布一系列刺激經濟方案，其後宣布化債措施，更於中共中央政治局會議定調「適度寬鬆」的貨幣政策，再加上推動內需的明確方向，儘管政策需時傳導至實體經濟，但有了「兜底」工作，料能建立市場信心，從而推進經濟復甦。同時，中國國債息率跌至歷史低位，將有助促使資金尋找其他高息資產，包括高息股，加上2025年起中國結算將對A股分紅派息手續費減半，以激勵上市公司分紅力度，將有利「中特估」概念股份及高息股。

在高位調整倉位 回調再布局

整體而言，環球股市於2025年仍將面對林林總總的風險因素，但股市表現最終仍會反映企業的盈利能力，在整體利率已經下降的情況下，企業盈利將獲得支撐，只要管理得宜：於股市高位調整倉位以控制波幅；或趁某些市場回調再作適當分散，做好風險管理，將有助在波動市況下捕捉潛在回報或收益。

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