恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

2024年是環球各大央行貨幣政策轉向的年份，也是投資市場相當豐收的一年，股市和債市皆錄得不俗回報。聯儲局開啟減息，加上美國經濟一直表現較強的韌性，資金追捧美國股市。除了受惠AI高速投資階段的美股科技巨企有強勁的增長外，其它板塊盈利近半年來也已開始復甦。展望2025年，美國的企業稅率有望下調，料會有更多的板塊盈利受到提振。與此同時，特朗普就任美國總統之後料令環球貿易及關稅政策的不確定性升溫，雖然美股和美債估值不便宜，環球資金或仍傾向留在美元資產。筆者認為，美股未來的部署應兼顧估值較合理的派息板塊、受惠製造業資金回流的工業板塊，和受益減息降稅的中小型股。

美股之外，相信2025年亞洲股市也具上行空間。中國內地的財政刺激措施、資本市場改革與較寬鬆的貨幣政策料於新的一年發揮效用。推進國企改革和市值管理將令傳統國企產業的估值提升，筆者看好原材料股和鐵路基建等央企板塊。此外，隨着內房銷售於未來回穩，內地居民消費力有望進一步釋放，平台相關的互聯網消費將成為經濟復甦的重要推動力。亞洲其它地區方面，筆者對東盟市場維持樂觀。外圍投資資金繼續流入東南亞的製造業，還有區內旅遊業復甦及東盟與中國的緊密貿易關係，將繼續成為股市中長期的催化劑。

看好美元債收益及平衡風險能力

未來一年債券資產將成為平衡投資風險的重要工具。市場面臨不少新的風險因素。尤其是特朗普及其班子將提出的各種政策會不時主導環球投資市場情緒，採取股債平衡的投資策略相信可降低投資波動性。2024年，整體環球高收益債和投資級別債於減息環境下表現良好。料2025年，歐洲經濟將面臨更大的下行壓力，筆者認為歐元區的投資級別債將受惠於歐央行更積極的減息步伐，但留意歐元匯價的波動一般較大，歐債的投資同時應考慮對沖歐元風險。最後，筆者認為美元投資級別企業債的收益率仍然吸引。超短年期的美債收益率或隨聯儲繼續減息而下滑，而較長年期的債券卻易受通脹和美國財政赤字的消息影響而債價波動，筆者偏好保持美元債券投資的存續期3至6年，以同時平衡收益及利率波動的風險。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）