中信証券：內地經濟將呈U型增長

香港文匯報訊（記者 李望賢 深圳報道）中信証券2025年資本市場年會昨日在深圳開幕，中信証券總經理鄒迎光表示，國際地緣形勢、中國宏觀經濟、資本市場生態都進入了全新的階段，全球政經形勢仍然複雜多變，但中國的國際話語權和主動權已明顯增強。展望2025年，中國新舊動能轉換成效顯著，並且在一系列增量宏觀政策助力下，中國經濟有望扭轉下行趨勢，站上新動能和新周期的起跑線。內地的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點。

會議以「站上起跑線」為主題。鄒迎光在會上指出，中國資本市場生態正經歷根本性重塑，通過嚴把上市發行准入關、支持優質併購重組、加快形成常態化退市等舉措，實現上市公司高質量的「優勝劣汰」。通過更趨嚴格和全面的監管機制，增強市場的內在穩定性。投資者回報也將逐步改善。通過強化信息披露、打擊違規減持、鼓勵分紅回購，優質上市公司的投資價值將得以實質性提高。這也將吸引更多如產業資本、保險資管、銀行理財等資本的持續流入，進一步改善市場生態。

中信証券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，從今年9月底開始，政府採取的一系列組合拳標誌着政策的明顯轉折。「輕裝上陣、砥礪前行」或是新一輪政策的核心思路，通過化解風險、財政擴張、改革深化的「三步走」，推動中國經濟實現企穩回升和結構優化，並顯著改善社會預期。

加碼撐經濟 赤字率料升至4%

「2025年，預計政府將綜合運用多種財政和貨幣政策工具，加大對實體經濟的支持力度。我們預計，赤字率將會明顯抬升至4%，廣義財政支出同比增速將由負轉正至5%以上，持續近兩年的社融下行周期也有望終結。我國經濟增長預計呈現『U』型，實現5%左右增長。結構上，政府將繼續推動對穩民生和促消費的支持力度，改善收入預期，帶動有效投資，擴大內地需求。值得注意的是，面臨潛在加稅風險的出口或將成為主要的增長拖累，但我們認為內地政策將有充足空間應對外部挑戰。」楊帆說。

併購重組將成企業壯大抓手

科技創新上，低空經濟、車路雲、商業航天、算力信創等將成為產業政策亮點，種業、工業母機、新材料、半導體等基礎產業也將繼續是重要的自主可控突破領域。國企改革上，與資本市場改革相配合，預計併購重組將成為國企增強核心競爭力的重要抓手。

對於A股市場投資策略，中信証券首席策略師秦培景認為，9月A股在政策轉向驅動下預期大逆轉，進入了向行情大拐點過渡的階段。展望2025年，A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩和社會融資增速回升將成發令槍，內地的信用周期、宏觀價格、A股盈利將迎來周期上行的新起點。

個人投資者和機構投資者資金接力入場將是行情的主驅動，ETF將成為重要的配置工具。在馬拉松行情中，建議關注以下三條重要賽道：包括自主可控主線以及技術驅動的新興產業；內需消費方面，從必選消費逐步拓展至可選消費；併購重組方面，聚焦傳統產業整合和新質生產力發展兩大方向。