【大行透視】進一步部署債券投資應對市場眾多風險因素

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

筆者相信短期內市場風險因素愈加升溫。首先，離美國總統大選只有約一周，現時哈里斯與特朗普的支持度非常接近，誰能最終入主白宮，以及哪個黨派將掌控美國國會皆難以預料。但較清晰的是兩位候選人均沒有以削減財赤作為核心競選政綱，意味任何一位勝出也較大機會傾向以擴張性財政政策刺激經濟，市場擔憂這將令明年通脹前景再度回升。

另一邊廂，中東混亂局勢正處於加大狀態，伊朗於過去六個月曾兩次直接襲擊以色列，上周末以色列也開始襲擊伊朗的軍事目標。雖然以色列稱不打算攻擊油田，且伊朗軍方暫稱並不會立刻進行報復。但筆者認為，戰事永遠難料，情況或隨時出現惡化。

市場對聯儲局大幅減息期望下降

以上因素料令股市等高風險資產未來更添波動，相信增持高評級債券能有效降低投資市場正面對的風險事件。由美國債券市場的收益率來看，由於美國近期公布的就業及零售銷售等數據強，令市場對聯儲局大幅減息的期望下降。美國國債收益率由9月中聯儲局宣布第一次減息後，不跌反回升，短年期收益率和長年期於過去一個月以來分別各上揚了30及60個點子。這令目前的美元債券收益率對投資者來說更為吸引，可根據個人資金管理需要趁高息把握時機鎖定未來中長線的收益率。

美國投資級別企業債市是全球最大及流動性最高的債市之一，當中銀行一直是該債市佔比最大的行業，普遍大型美國銀行具有「A」信貸高評級，但目前該類債券的信貸息差距離美國國債僅70個基點不到，接近歷史低位，估值不能算是吸引。地區銀行的話，其前景的分歧與不確定性較高，購買此類債券風險回報未必容易估值。

另一方面，現時「BBB」評級的國際消費及健康護理企業債券估值相對吸引，平均信貸與美國國債息差仍有約110個基點，提供更吸引的中長期收益率，而此類國際企業普遍擁有穩定的現金流，表現相對較不受經濟周期波動影響，於環球經濟或將放慢、地緣政治風險仍高以及投資者長期仍需抗通脹的前提下，這類型的美元投資級別企業債券或能滿足投資者對收益的需求，也同時能為整體投資帶來穩定性。 （以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）